投资建议： 
    我们维持公司 12-13 年 EPS 分别为 0.99 元、1.18 元的盈利预测，对应估值为 14.6X 和 12.2X，维持推荐评级。 
要点： 
    干货箱量价双跌。 全球航运市场一季度延续了去年四季度以来的低迷，集装箱市场处于相对淡季，在干货箱销量方面明显低于去年同期的景气高点。一季度公司干货箱销量为 16.84 万 TEU,较上年同期下滑66.19%，箱价一季度触底，量价齐跌导致一季度业绩大幅下滑。冷藏箱、特种箱分别销售 4.77 万和 1.53 万 TEU，分别同比增长 9%和12.57%。近期 BDI 指数不断反弹，部分航运公司已开始提升运费，客户需求有触底回升的趋势，预计二季度公司集装箱业务将步入旺季，环比出现较大改善。  
    海工业务取得突破。海洋工程业务实现收入 10.14 亿元，远超去年同期 0.29 亿元的收入。完成了一座自身式平台的交付和一座半潜式平台的试航，预计 4 月底实现交付。新订单方面也取得积极进展，与挪威 North Sea Rigs As 公司签订了 North Dragon 北海深水半潜式钻井平台的建造总包合同，并且将共同参与其基础设计，独立完成其详细设计，公司将对其拥有独立知识产权，表明公司产品设计和制造能力得到了国际主流市场的认可。  
    道路车辆下滑，能化装备景气延续。受国内外经济形势不明朗影响，公司道路运输车辆业务一季度明显下滑。累计销售 2.67 万台，实现收入 33.57 亿元，同比分别下降了 31.82%和 18.24%。能化食品装备业务（中集安瑞科为主体）延续了去年以来的景气趋势，实现营业收入稳步增长至 19.91 亿元。同时公司自主研发的“井口气回收系统”获“中国机械工业科学技术三等奖”。  
    二季度有望环比改善，维持推荐评级。在全球经济贸易整体不景气的背景下，我们继续看淡今年集装箱业务和道路运输车辆业务增长，看好能化食品装备业务景气延续，海工业务逐步转好。我们维持对公司12-13 年 EPS 分别为 0.99 元、1.18 元的盈利预测，对应估值为 14.6X和 12.2X，维持公司推荐评级。