业绩简评
    公司2011 年实现营业收入64,125 百万元，同比增长23.87%；归属母公司股东的净利润3,691 百万元，同比增长22.96%，EPS 为1.39 元，公司业绩基本符合预期。公司2011 年的利润分配预案为每10 股分派现金4.60元，按当前股价折合3.0%的股息收益。
    经营分析
    集装箱业务经历了完整的景气周期，当前量价正在回暖：分项产品：2011 年，集装箱业务实现销售收入350.4 亿元，净利润36.3 亿元，分别同比增长38.3%和19.4%。其中，干货箱销售为141.3 万标箱/217.5 亿元，冷藏箱、特种箱的销售分别为17.8 万标箱/62.8 亿元、7.7 万标箱/66.2 亿元。
    量价变化：伴随着全球集运市场的景气变化，集装箱制造行业从2011年1 季度开始出现“量价齐跌”的过程，并在4 季度达到量价低位小幅波动的状况。以干货箱为例，1-4 季度的销量分别为50、48、26、17 万标箱，而价格从最高$2900-3000/TEU 回落至$2300-2400/TEU。
    伴随着量价调整，集装箱业务毛利率也从上半年的22.7%，降至下半年的15.4%，而量价低点对应的干货箱业务毛利率应在10%以下。
    市场展望：基于全球经济缓慢复苏，2012 年全球集运贸易量将保持增长，但增速有所下降。按照研究机构Clarkson 的预测，2012 年全球集运贸易量增长率将下滑至7.7%。目前，全球集装箱的保有量总量在3200 万标箱，我们假设全球集装箱的保有量增长4.5%左右，即需新增集装箱约140 万标箱，再根据10 年前的产量推算更新需求130 万标箱左右，合计约270 万标箱需求，相对于2011 年全球总产量320 万标箱（其中，干货箱270 万标箱）下降15%左右。
    当前状况：2012 年以来，集装箱运输企业在行业巨幅亏损的状态下发起大幅提价的自救行为，同时载货量也有所回升。在集运回暖的背景下，集装箱的订造需求增加，其价格也从春节前后的$2300/TEU 回升至$2400-2500/TEU。由于当前销量基数与测算的全年需求均值还有较大差距，因此，我们预计集装箱的量价回暖将具有较强的持续性。