干货箱3 月份开始提价，公司业绩将从周期底部回升
    全行业20 英尺干货箱3 月份报价比11 年底上升50~100 美元，达到2400 美元/TEU 左右。我们预计中集3 月份干箱产量8~10 万TEU，销售净利率0~2%。
    2 季度进入旺季后，箱量箱价有望持续上升，盈利向上弹性大。从中长期判断，2012 年是集装箱制造业周期底部，未来5 年新箱需求总量将持续增长，年复合增速14.3%。其中，旧箱替换需求是“刚需”，未来5 年年均200 万TEU。
    集装箱制造业进入寡头垄断时期，旺季盈利向上弹性大
    中集、胜狮和新华昌共占据行业85%的产能。近三年来，这三大集团的生产安排和新箱提价表现出明显的趋同性，对客户议价能力显著增强。行业低毛利竞争的时代或已结束。未来在旺季很可能重现11 年上半年超高净利率的情况。
    公司净利润的增速有望显著超过新箱产量的增速。
    集运公司闲臵运力、提升运价，有助改善集运行业盈利
    全球最大的集运公司马士基计划3 月份将欧线运价从700 美元/TEU 上升至1450 美元/TEU。今年全球计划有150 万TEU 新集装箱船运力下水，业内人事估计会有100 万TEU 运力闲臵，以减少行业供给压力。若上述方案能得到全部或部分实施，集运行业的盈利水平将有显著改观，进而减轻造箱行业价格压力。
    风险提示
    春节后集运公司舱位利用率仍处在6~7 成低位，3 月份运价最终提价幅度或明显低于市场预期；船公司目前在手空箱比较富余，短期内或不会立刻大批采购新箱；全球经济走势尚不明朗，集装箱贸易量增速存在不确定性。
    上调至“谨慎推荐”评级
    我们预计公司1 季度主营业务净利润低于2.6 亿元，EPS 小于0.1 元/股。公司1 季度业绩见底的预期已基本被市场所消化。新箱造价和集运价格开始提升构成股价短期上涨催化剂。维持公司11/12/13 年EPS 1.35/0.80/1.37 元/股的盈利预测。集装箱竞争环境优化使公司业绩存在较大的超越期的可能性，公司当前股价也具备长期投资价值，上调至“谨慎推荐”评级。