投资要点：
    年报概况：公司2011 年实现营业收入、净利润分别为641.25、36.91 亿元，同比增长23.87%、22.96%。收入与利润规模均再创历史新高。实现EPS为1.39 元，符合预期。公司拟每10 股分派现金4.60 元（含税）。
    集装箱业务回顾与展望：受新增运力、旧箱淘汰及前期累积需求释放等影响，11 年上半年延续了10 年下半年的旺盛需求；但下半年航运市场转弱，市场明显回落，全年呈现前高后低。上半年箱价在2600-3000 美元/TEU，销量110.83 万TEU，下半年价格回落到2300-2600 美元/TEU，销量仅为55.93 万TEU。11 年集装箱贡献净利润36.29 亿元，同比增长19.42%，净利润贡献占比达98.33%。预计12 年集装箱业务将恢复常态，1、4 季度较淡，2、3 季度较旺，销量同比略有下降；箱价目前升至近2500美元/TEU，预计全年在2600-2700 美元/TEU，同比将有5%左右的下滑。
    海工业务：截止12 年3 月底，烟台莱佛士06 年前后接的订单可交付完毕。
    在手订单超过15 亿美元，由于交付期，短期内面临订单不足的问题。2010、2011 年烟台莱佛士分别亏损11.09、11.16 亿元，预计12 年仍无法扭亏。
    能化装备业务：随着天然气供给瓶颈的缓解，国内煤化工、石油化工、基础化工的快速发展，公司能化设备的需求保持快速增长。2011 年该业务收入同比增长59.17%，实现净利润4.93 亿元，同比增长159.59%。受益高油价、管道建设、非常规天然气开采等，预计12 年该业务仍能高增长。
    盈利预测与投资建议：集装箱业务仍是决定公司盈利增长与否的核心因素，预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.15、1.43、1.75 元，目标价16元，中性。