报告摘要： 
    中集集团发布一季度业绩预告，预计2012年1季度净利润为27,165万元-54,330万元，下降60%-80%。2011年一季度净利润为135,825万元，是公司有史以来的峰值。从去年四季度以来全球集装箱市场进入淡季，航运市场不景气，国内出口明显回落，2012年第一季度集装箱需求比正常年份水平偏弱，因此我们认为公司一季度业绩出现下滑也是预期之中。  近来美国经济基本面已经出现好转迹象，我们估计集装箱航运市场在下半年将逐步复苏，这样公司2012年业绩的变化趋势可能与2011年恰好相反，也就是前低后高，平均来看，我们估计公司2012年业绩下滑幅度大致在25%左右。  我们预计公司2012-2014年主营业务分别为560、632、755亿元，归属母公司净利润分别为27.3、40.9、59.8亿元，相应每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年15倍PE估值，合理价格为15.15元。4月11日收盘价14.08元，我们维持"中性-A"的投资评级。  风险提示：全球经济形势不景气导致国际航运大幅下滑。