1季度业绩超出预期 
    2012 年1 季度主营收入 123.52 亿元，同比下滑 27.5%； 归属母公司净利润 3.75亿元，同比下滑 72.4%。EPS 为 0.14 元，比我们的预期超出 0.04 元/股。 
    冷藏箱、能化装备和海工装备取得正增长 
    1 季度公司干箱销量为 16.84 万 TEU，同比下降 66.19%；冷藏箱销量为 4.77万 TEU，同比增长 9.00%；车辆销售收入 33.57 亿元，同比下降 18.24%；能化装备营业收入 19.91 亿元，同比继续增长；海洋工程业务实现营业收入10.14亿元，同比增长 3,341.62% 
    干货箱量价齐升趋势向 3季度延伸 
    随着集运货量逐步进入旺季，全球主要租箱公司逐步加大新箱采购力度，订单价格从 3 月份的 2350 美元/TEU 上升至 6 月份 2600 美元/TEU，与我们前期调研结论一致。行业部分工厂已在 4 月下旬开始增加产能。我们认为干箱量价齐升的趋势可持续至 3 季度末。 4 季度订单状况取决于圣诞节前货量多少以及市场对 2013 年集运货量的预期。   
    国际海工市场或现“井喷”，来福士面临重大机遇 
    DW预测 2012--2016 年世界深水投资总支出将达2050 亿美元，较前五年增长90%。中集来福士与挪威 North Sea Rigs As 公司签订 North Dragon 北海深水半潜式钻井平台建造总包合同，标志着来福士半潜产品已赢得国际主流市场的认可，未来有望接获超预期订单。 
    风险提示 
    欧美经济复苏低于预期。 
    上调 2012年 EPS至 0.95元/股，维持“推荐”评级 
    上调公司 12/13 年盈利预测至 EPS 0.95（+5.6%）/1.37 元/股。公司干货箱旺季盈利向上弹性大，能化和海工等新业务稳健快速发展，公司当前股价具备长期投资价值，维持“推荐”评级