投资要点：  2012年中报主营收入增长3.31%，净利润增长-17.7%,业绩低于预期。公司实现营业收入10.36亿元，比上年同期增长3.31%，营业利润1.47亿元，比上年同期下降10.93%，归属于母公司股东的净利润1.34亿元，比上年同期下降17.7%，业绩低于预期。
    公司预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-15%~15%。  店铺数量、促销力度同比加大，市场需求疲软,难以拉动收入增长。2011年新增店铺286家，2012年上半年预计新增店铺数量200家左右。2012年中期同比店铺数量同比有所增加。2012年为罗莱成立20周年，上半年公司借助周年庆，在全国进行大型巡回促销会，展销促销会费用同比增长253%。公司对市场的大力促销刺激，仅换回上半年收入增长3.31%,显现出目前家纺市场需求较为疲软.   外加公司上半年提出全年逆市扩张600家门店的目标，对应租金费用与装修费用同比大幅上涨60%。2012年中期，公司销售费用率提高4.2个百分点，为23.18%，拉低同期净利率。  存货大幅增长，下半年存货处理压力较大。公司中报存货为7.8亿元，同比增长25%，比年初增长49%。公司中期存货产成品为5.29亿元，同比增长58%,为存货大幅增长主因。今年年初公司的销售收入增长计划为33%。但是上半年同比收入增速仅为3.31%。全年难以完成目标，我们认为由于收入的增速低于预期，从而导致存货高企。公司下半年面临较大的存货处理压力。  工资上涨、公司提前储备人才，导致公司人力成本上涨幅度较大。公司2012年提出2016年收入过百亿的计划，从2011年开始就开始提前储备家纺人才，2011年公司员工人数从2782人增加到3582人，增加28%。外加老员工工资上涨，公司劳动力成本上涨幅度较大。通过我们测算，2012年上半年公司人力成本合计1.85亿元，同比大幅增长61%。  估值和投资建议。我们下调公司2012-14年的盈利预测，EPS分别为2.74元、3.42元与4.2元(3.34元、4.18元与5.0元)，对应的市盈率为21倍、17倍、14倍。公司目前收到行业景气度较低与存货高企的双面影响，短期股价压力较大，维持"增持"评级。