投资要点
    事件：
    罗莱家纺公布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入10.4亿元，同比增加3.31%，归属于上市公司股东净利润1.34亿元，合EPS0.95元，同比下降18.1 %,增速低于预期。
    点评：
    营收增速进一步放缓，平均店效下滑明显
    从2011年4季度开始，公司自上市起持续近三年的营业收入高速增长呈现出放缓的迹象，2012年Q2单季营收几乎0增长（0.49%）。考虑到公司的外延式扩张，其单店的平均店效呈明显下滑趋势。我们假设公司2012年门店增速与2011年门店增速相同，推算2012年公司门店的平均店效，得出其平均店效明显下滑的结论。这直接反应了房地产市场的低迷以及终端需求不振对中高端家纺市场，尤其是对龙头企业的负面影响。
    盈利预测及投资建议
    考虑到今年家纺需求端放缓的大背景，我们预计公司2012年全年平均店效同比下滑不可逆转。公司将继续通过外延扩张的方式保证公司的营业收入不出现同比下滑的情况，预计全年将净增加门店600至900家。但随之而来的开店成本将使公司的费用率持续高企，并影响到公司的ROS。从中长期来看，在行业回暖之后，我们看好公司作为国内家纺行业龙头企业在规模、品牌建设、渠道方面的先发优势。公司在加强对渠道、品牌的精细化管理的前提下，将在中长期内维持持续增长的态势。 我们预计公司2012年至2014年EPS 分别为2.43元、2.89元、3.55元，对应当前的市盈率分别为30.8X，25.8X，21X。我们给予公司“增持”的评级。
    风险提示
    需求端继续放缓、房地产调控对行业影响加深、外延式增速不达预期
投资要点
    事件：
    罗莱家纺公布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入10.4亿元，同比增加3.31%，归属于上市公司股东净利润1.34亿元，合EPS0.95元，同比下降18.1 %,增速低于预期。
    点评：
    营收增速进一步放缓，平均店效下滑明显
    从2011年4季度开始，公司自上市起持续近三年的营业收入高速增长呈现出放缓的迹象，2012年Q2单季营收几乎0增长（0.49%）。考虑到公司的外延式扩张，其单店的平均店效呈明显下滑趋势。我们假设公司2012年门店增速与2011年门店增速相同，推算2012年公司门店的平均店效，得出其平均店效明显下滑的结论。这直接反应了房地产市场的低迷以及终端需求不振对中高端家纺市场，尤其是对龙头企业的负面影响。
    盈利预测及投资建议
    考虑到今年家纺需求端放缓的大背景，我们预计公司2012年全年平均店效同比下滑不可逆转。公司将继续通过外延扩张的方式保证公司的营业收入不出现同比下滑的情况，预计全年将净增加门店600至900家。但随之而来的开店成本将使公司的费用率持续高企，并影响到公司的ROS。从中长期来看，在行业回暖之后，我们看好公司作为国内家纺行业龙头企业在规模、品牌建设、渠道方面的先发优势。公司在加强对渠道、品牌的精细化管理的前提下，将在中长期内维持持续增长的态势。 我们预计公司2012年至2014年EPS 分别为2.43元、2.89元、3.55元，对应当前的市盈率分别为30.8X，25.8X，21X。我们给予公司“增持”的评级。
    风险提示
    需求端继续放缓、房地产调控对行业影响加深、外延式增速不达预期