业绩简评
    万达信息发布 2012 年中报，公司实现营业收入2.41 亿元，较之上年同期增长37.89%，归属上市公司股东的净利润1126 万元，较之上年同期增长41.28%，符合预期。
    经营分析
    软件开发收入增长迅速，中长期做研发费用资本化有力缓解当期费用压力：上半年公司软件开发收入增长56.95%，系统集成收入增长27.48%，上半年销售费用增长45.03%，管理费用增长了51.11%，全年仍面临异地扩张和股权激励摊销带来的费用较大压力，公司自11 年以来进行研发费用资本化有力缓解当期压力。
    业务集中在上海，跨地域拓展有进展仍需要克服较多困难：从上半年的订单情况来看，公司的主要订单集中在上海，原因一方面在于民生信息化特别是医疗信息化领域，上海是走在全国的前列，公司为此做大量布局；另一方面在于，民生信息化的区域性竞争比较激烈，跨地域难度较大，公司做中长期布局，见成效需要时间。
    延伸产业链服务：公司投资3800 万元控股西藏万达华波美信息技术有限公司，开拓西藏等地的信息化服务，拓展区域业务；公司投资275 万元控股上海万达全程健康服务有限公司，从事居民全程健康服务业务、公司投资47 万参股上海华奕医疗信息技术有限公司，从事区域医疗信息服务，延伸产业链服务。
    盈利调整
    我们预计公司 12、13、14 年盈利预测为1.00 元、1.35 元、1.82 元，给予28 元目标价，对于28X12 年PE，21X13 年PE。
    投资建议
    维持“增持”评级。
    风险提示
    研发费用资本化占比较高；跨出上海、异地扩张存在一定风险。