一、 事件概述
    公司今日公布2011 年年报。报告期内实现营业总收入6.95 亿元，同比增长40.89%；营业利润8836.47 万元，同比增长58.63%；归属于上市公司股东的净利润8176.14万元，同比增长53.78%，完全摊薄EPS 为0.68 元。按每10 股派发现金股利人民币1 元（含税）。
    出于谨慎性原则，目前所得税率按15%执行。我们认为公司2011 年度继续被评定为国家规划布局内重点软件企业为大概率事件，如果按10%的企业所得税税率相应调整，归属于上市公司股东的净利润同比增长约为60%，完全摊薄EPS 约为0.71元，业绩符合我们的预期。
二、 分析与判断
    异地拓展成效显著，区域医疗及社保业务成功走出上海
    截至报告期末，公司在全国各地设立的分子公司累计已达到23 家，其中报告期内新增7 家。前五名销售客户不再局限上海，出现了宁波市社会保障局、鄂尔多斯市智慧互联科技有限公司等。公司在江苏、浙江、广东、四川、湖南、内蒙古的多个城市中标市级及区级的区域医疗项目，同时社保业务系统在江苏、宁波、温州、青岛、重庆等多个省市得到成功应用。我们预计2011 年上海以外地区的收入占比已经接近30%，随着更多的业务走出上海，这一占比将持续提升。
    医疗与社保业务快速增长，收入占比不断提高
    2011 年受益于国家对新医改的持续投入，区域医疗在17 个试点城市和其他的非试点城市都积极展开。公司参与电子病历标准制定，并承接了截止目前规模最大的上海市级项目，在试点阶段领先优势明显，承接项目数量快速增加。社保领域，公司在实现上海地区收入持续增长的基础上，业务拓展至东部沿海的多个城市，是人社部重点推荐的厂商之一，市场份额不断提升。我们预计2011 年医疗和社保业务的收入占比接近40%，是增长最快的细分子行业。
    民生信息化的行业景气度持续上升，相关业务将保持高速增长
    《2012 年中国政府工作报告》中，惠民生与稳增长、控物价、调结构、抓改革、促和谐共同成为今年工作的主线。2012 年中央财政用在民生方面支出合计13848 亿元，增长19.8％，其中社会保障和医疗卫生是增速最高的项目之一。民生信息化的行业景气度将持续上升。2011 年公司已初步实现将行业做深做透的目标，2012 年要在此基础上将市场地域做大做广，预计2012 年医疗与社保业务仍将保持高速增长。
    电子政务向上海区级政府渗透，多个城市开展“智慧城市”试点
    公司此前的电子政务业务主要集中在上海市级政府，2012 年将凭借丰富的行业经验以及良好的客户粘性不断向区级政府渗透，获得更大的市场空间。截止目前已经有26 个城市将建设“智慧城市”纳入政府工作报告，预计今年有多个城市将陆续开展试点，公司有望与各地政府建立包括云计算在内的全面合作关系。
    食品溯源有望成为新的热点，上海项目将产生良好的示范效应
    《2012 年中国政府工作报告》要求增强食品安全监管能力，提高食品安全水平，两会期间食品安全问题也成了代表重点关注的话题。食品追溯体系已被纳入今年上海市政府实事项目，于3 月16 日启动招标。项目采用单一来源采购方式，公司成为唯一的邀请采购供应商。我们认为食品溯源建设近期将全面提速，未来将在更多的城市陆续开展，公司的这一项目将产生良好的示范效应。