1．事件
    数码视讯发布中报，2012H1 分别实现营业收入、营业利润和净利润20152万元、8012 万元和9225 万元，同比分别增长2.56%、-12.5%和1.26%，实现EPS 0.275 元，符合我们的预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）2012H1 主要业务受非经常性影响，下半年有望强劲回升2012H1 公司收入增长2.82%，而毛利率下滑8.51%，主要受上半年非经常性因素影响。一是去年1 季度有一个前端设备2600 万的非经常性大单，而今年没有；二是1 月份由于春节提前原因，基本没有收入，而6 月份公司部分CA 订单推迟发货。由于这两个因素影响，公司条件接收系统业务收入同比增长3.62%，前端设备业务增长-9%。
    2011 上半年和下半年，公司CA 业务增长都超过50%，根据公司目前在手订单的情况，预计2012 下半年CA 业务会恢复到50%左右的增速，全年达到30%的增长水平；前端业务恢复到15%-20%的增长速度。
    （二）C-Docsis 技术通过审查为超光网全国推广铺平道路8 月8 日，C-DOCSIS标准正式通过广电总局科技司组织的标注审查会。
    这意味着C-DOCSIS 标注成为广电总局重点推广的有线网络双向改造标准。广电总局之前主推的HomePlugAV 技术方案已经占到EPON+Eoc 网改的63%，说明广电总局的态度对各地运营商的技术选择有较大的影响，而此次C-DOCSIS 在获得政策支持后（另一个通过的技术是Hinoc），做为目前有线网络业界最看好的技术方案，我们认为其在全国的推广速度将会加快，而在5 家项目小组企业中（数码视讯、中兴、华为、Cisco 和Moto），只有数码视讯推出基于C-Docsis 产品以及试验网，我们对公司在浙江、昆山、北京、重庆和内蒙古等地方的推广速度持更为乐观的态度。
    （三）适度多元化布局，寻找三网融合潜在增长点
    在公司确立“全媒体、全业务、全终端、全网络”的运营模式以后，除了核心业务以外，公司在多条业务线初步布局，包括影视剧（已投拍2部电视剧和1 部电影）、智能交通、安防、手机和电视支付、电视购物、电视广告和彩票等。公司在这些领域的投资金额并不大，但是一旦产业出现机会，公司将能够迅速跟上，这也体现公司管理团队经营非常灵活。
    2012H1 公司拥有货币资金15.36 亿元，与1 季度基本持平。
    3．估值、投资建议与主要风险
    三四季度是广电行业设备商的旺季。我们维持公司2012/2013 年EPS至0.81 元/1.12 元业绩预测，对应当前股价PE 为23 倍和16 倍，考虑到国网成立对有线网络行业资本开支的推动以及超光网在全国部署后对公司业绩的爆发性推动，我们重申公司“推荐”评级。