投资要点
    事件：
    数码视讯公布2012年半年度业绩公告：实现营业收入2.01亿元，同比增长2.56%；归属于母公司所有者的净利润0.92亿元，同比增长1.26%；基本每股收益为0.27元。
    点评：
    1． 业绩逐季转好，传统业务持续快速增长。
    2季度实现营业收入1.33亿元，同比大幅增长45%。大幅增长主要来源于公司传统CA和前端设备的快速增长，尽管国家广电有线公司没能在我们预期之内的6月份实现挂牌，但这并没影响地方广电运营加快双向网络改造的步伐，4月份以来公司的新签订单环比出现了大幅增长，这一势头一直持续到了6月份，并且仍有部分订单因延迟发货致使没能在上半年确认收入。
    分产品来看，公司CA上半年实现营收0.99亿元，同比增长3.62%，扭转了一季度下滑的局面，这主要得益于2季度以来公司CA增长迅猛以及中间件放量增长；前端设备上半年实现营收0.84亿元，同比下滑9%，下滑主要在于上半年部分招标没能如期展开，公司预计下半年将逐步落实。
    2季度实现归属母公司净利润0.59亿元，同比增长25%，利润增长幅度小于营收主要在于同期毛利率下滑和销售费用率增长。
    2季度毛利率为74.06%，同比下滑4.87个百分点，环比下滑1.89个百分点，毛利率下滑主要在于去年产品毛利基数相比历史较高、公司产品价格有一定下滑以及本季公司低毛利系统集成收入增长较快。 2季度三项费用率为27.87%，同比增长4.74个百分点，费用率增长主要来自于销售费用率增加，2季度销售费用率19.78%，同比增长5.02个百分点，公司今年为推广部分新产品加大了销售力度。管理费用率和财务费用率和去年同期持平。
    2． C-DOCSIS（超光网）标准通过广电总局审核是近期重要突破
    近日，C-DOCSIS标准正式通过广电总局科技司组织的的标准审查会，C-DOCSIS（超光网）将作为国内广电接入网的国家技术标准之一，这有助于该技术在全国的全面推广。数码视讯作为该标准委员会的重要成员，在国内率先实现该技术的产业化，具备了明显的先发优势。 C-DOCSIS技术技术标准通过将打消国内技术争议，后续商业化将逐步展开。目前公司正和昆山进行商务谈判，下半年杭州华数也将正式启动超光网招标，这将打开公司成长瓶颈。我们预计12年超光网将有实质性商用突破，明年华数启动浙江省网改造，超光网将面临爆发式的行业需求，公司成长瓶颈将就此打开。
    3． 超光网技术得到业内认可，关注昆山、杭州招标进展，重申“买入”评级
    从行业层面来看，12年是国家三网融合试点阶段的最后一年，13年开始三网融合将全面铺开，国家的政策以及行业竞争压力将推动广电运营商设备投资步伐，受此推动，公司传统业务有望在未来几年保持快速增长；此外公司积极开拓新业务，超光网也较为成熟，面临需求爆发；移动支付领域，公司也在积极拓展，有望形成新的业绩增长点。 盈利预测：我们给予公司2012年-2013年EPS分别为0.84、1.18元，重申“买入”投资评级。 事件催化剂：昆山招标进展；华数招标进展4． 风险提示：广电运营商招标进展拖延、行业竞争加剧