新国都公布2012 年中报，2012 年1-6 月公司实现营业收入1.78亿元，同比增长42.07%；实现营业利润2449 元，同比下滑17.5%，实现归属股东净利润3535 万元，同比增长12.71%，实现基本EPS为0.31 元，略低于我们此前的业绩预期。
    2012 年上半年，公司的销售毛利率为47.35%，比去年同期下滑6.86 个百分点，主要原因是占收入比重94.3%的POS 机销售业务由于银联等主要客户新签采购合同降低价格，导致该业务毛利率下滑7.09 个百分点。从产品结构上看，POS 机销售业务尽管毛利率下滑，但上半年先后中标了银联和中国银行的POS 采购，收入同比增速达42.75%，对主营收入的快速增长起到了积极的推动作用；此外，POS机出租和读卡器业务合计实现967 万元收入，占收入比重约为5.4%，且保持较高的毛利率，对净利润形成一定贡献。由于上半年中行的中标较晚，并未对收入增长形成实质贡献，预计下半年中行的采购订单将继续推动公司收入快速增长，另外，下半年建行招标在即，公司产品已经入围，如能顺利中标，则将为今明2 年的收入增长奠定坚实的基础。同时，POS 采购价格下滑以及毛利率占比较高的电话POS 出货量的提升将对公司毛利率产生持续的影响，预计全年毛利率的下滑可能达10 个点左右。
    2012 年上半年，公司的销售费用同比增长86.27%，达到2917万元，远超主营收入的增长，主要由于人员扩张的影响；管理费用同比增长71.30%，达到3128 万元，对净利润形成较大的拖累。由于上市超募资金的利息收入，财务费用将大幅降低，达- 484 万元。
    我们认为，公司近2 年的战略是通过快速的跑马圈地追求市场份额的扩大，缩短和前2 位竞争对手的差距，因此，全年的期间费用率将持续维持在高位。
    我们预计公司未来3 年的EPS 分别为0.72 元，0.89 元和1.14元。考虑公司正处于快速扩张期，我们给予公司2012 年20-25 倍动态市盈率，6 个月内合理价值应为14.4-18.0 元，给予“增持”评级。