一季报净利润基本符合预期。1）公司12 年1 季度实现营业收入0.79 亿，同比增长92.68%；实现营业利润0.13 亿，同比增长79.74%；归属于上市公司股东的净利润0.15 亿，同比增长27.25%。公司实现全面摊薄每股收益0.13 元。
    2）我们一季报前瞻预计公司12 年一季度每股收益为0.14 元，公司实际实现每股收益0.13 元，基本符合我们预期。
    公司收入增长92.68%，高于市场预期。公司一季度营业收入同比增速较高的直接原因是，11 年四季度出货量同比大幅增长。一方面，第三方支付方牌照11 年逐步落实，销售给第三方支付方客户的机具出货量开始高增长；另一方面，从11 年下半年开始，央行“助农取款”政策落实，电话EPOS 机具开始放量，预计公司11 年电话EPOS 全年出货量已达10-20 万台。
    公司毛利率维持 48.3%的高位，高于市场普遍预期的40%-45%。1）毛利率合计了金融POS、电话EPOS 的毛利率水平，预计公司核心的金融POS 毛利率更高。2）公司毛利率压力的主要来源是银联的集中采购，预计未来毛利率将稳定。一方面，银联普遍每两年一次招标，预计公司12、13 年毛利率稳定，10、11 年的稳定毛利率验证了此观点；另一方面，公司仍然是行业中毛利率最具优势的企业之一，银联价格压力对竞争对手的利润影响更大。由于银联定价往往参考POS 机行业整体盈利水平，在目前行业利润率情况下，我们预计两年后银联降低采购价的可能性较低。3）由于销售给大银行、物流厂商（支付宝、京东等）的机具价格更高，若相关业务突破顺利，毛利率将上浮。