刷卡费率下调是大概率事件，长期看是利好。前段时间媒体报道，某部委制订的方案讨论稿明确提出，发卡行的服务费将根据刷卡金额按0.3%左右收取，封顶100 元；银联的转接费将按照每笔交易金额的0.05%收取，封顶5 元。对于POS 同行交易，不得收取转接费。我们认为，刷卡费率下调对收单行业的影响是多方面的，长期来看对收单行业是利好，POS 机行业继续高速增长。
    银联 2012 年POS 机招标出炉，价格下跌较大，公司大面积中标。公司是入围银联招标的四家企业之一。在2012 年银联最新招标中，公司中了7 个包中的6 个，成为最大赢家。福建联迪中了5 个标，惠尔丰和新大陆都中了3 个，百富在竞标中出局。公司预计在银联的市场份额能从2011 年的36%提高到今年的38%。但是中标价格平均下降了10%-15%。综合考虑产品价格下降、元器件成本下降和员工工资的上涨，公司预计明年的毛利率将下降6%左右。
    公司将继续加大研发投入。公司目前现已有200 多人的研发人员，去年新增70 多个，预计今年再招收100 多个。除了开发新的POS 机终端型号外，公司还在大力推动研发针对行业客户的拥有支付清算功能的电子支付系统，主要针对如烟草、加油站等行业客户。
    盈利预测和投资建议。我们认为线下POS 支付还将高速增长，POS机行业还能保持大概30%-40%左右的增长，等移动支付的技术标准确定后，三大运营商的采购可能启动。公司在技术、资质和价格方面都有优势，预计公司2011 年-2013 年的EPS 分别为0.66、0.85 和1.11 元，利润复合增长率在30%左右。目前的价格大约为12 年20 倍PE，我们认为可以给予2012 年26 倍的PE，公司的合理价格应该为22.1 元，给予增持的投资评级。
    风险：POS 价格继续大幅下调；新市场开拓不如预期。