中报点评及分析： 
    2012上半年公司实现营业收入增速24.47%，内生增长为主，北方区域收入增速高于南方。
    2012年上半年实现营业收入14.86亿元，同比增长24.47%。分季度看，公司一、二季度收入增速分别为26.22%和21.51%。
    从渠道拓展方面看，2012年以来净增终端渠道5家至3981家，其中，直营终端534家，净增4家，加盟终端3447家，净增1家。相比2011年上半年净新增直营店51家，全年直营店净增142家、加盟净增309家的拓展速度，2012年上半年外延扩张速度明显放缓，收入增长主要源于内生增长。
    分销售区域看，各区域收入增速分化较大。北方地区收入增速较高，主要华北地区收入1.3亿元、增速63.26%，东北地区收入1.27亿元、增速61.66%，西北地区收入0.87亿元、增速63.17%；公司收入占比最高的华东地区收入5.07亿元、增速34.91%；南方和中部地区收入增速较缓慢，华南地区收入1.74亿元，增速-1.84%，西南地区收入2.02亿元、增速8.35%，华中地区收入1.37亿元、增速5.73%。
    在春节提前导致一季度冬装销售较往年缩短一个月左右从而拉低行业一季度销售数据，而二季度气候反常对春夏产品销售造成不利影响的整体行业背景下，公司抽样店铺数据显示整体终端同店增速放缓，其中一、二线城市放缓明显，三、四线城市影响较小，公司实施的渠道下沉策略有利于渠道应对下行环境。
    公司电商业务收入占比持续提升。2009-2011年，公司电商业务收入占比分别为0.15%、1.18%和3.63%。2012上半年电商业务实现营业收入7600万元，同比增长137.5%，收入占比5.11%。目前，公司电商主要涉及库存产品处理。
    毛利率提升明显，得益于"批发转零售"方针和毛利较高的"黑标"产品收入占比提升。
    2012上半年公司综合毛利率43.45%为自2008年以来的最高水平，高于2011年同期3.4个百分点。主要原因为渠道结构中直营店占比的提升和毛利率较高的"黑标"品牌收入占比的提升。在公司"批发转零售"的战略方针下，公司直营店数量占比稳步提升。从品牌方面看，"黑标"产品销售增长迅速，2012上半年，其主营业务收入贡献超过50%。
    销售费用率上升0.21个百分点、管理费用率下降1.39个百分点。
    2012上半年公司销售费用率和管理费用率分别为13.36%和7.07%，基本维持稳定。销售费用率略高于去年同期0.21个百分点，管理费用率下降1.39个百分点。2012上半年渠道拓展速度放缓明显，我们预计销售费用率的上升与公司协助经销商进行促销活动消化渠道库存有关。
    库存商品较年初下降23.45%；协助经销商消化终端库存，终端库存较合理。