业绩简评 
     2012 年中报情况：上半年实现营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS 分别为 14.86 亿元、3.25 亿元、3.28 亿元、2.46 亿元、1.34 亿元、0.58 元，分别同比增长 24.47%、49.32%、49.16%、40.61%、227.61%、41.46%。业绩符合预期。 
经营分析 
     竞争力强，优质龙头企业的业绩稳定性愈发凸显：在上半年终端消费疲软的背景下，企业的整体运营能力将决定业绩增长的稳定程度，我们认为这是公司上半年完成相对较高、稳定的业绩增速的根本原因。具体来看，1）受益于三四线城市消费需求的相对旺盛，公司近几年来的渠道下沉，在一定程度上抵御了消费增速的下滑对公司业绩的负面影响；2）公司的销售渠道包括众多规模实力较大的省代，他们与公司共担风险，这在很大程度上提升了经济下行阶段公司业绩的稳定性。
     从收入来源看，报告期内公司收入增长主要来源于品牌形象提升、产品结构成功调整所带来的内生性增长，其中黑标产品销售增长迅速，预计贡献主营业务销售收入已超过 50%；黑标产品的结构占比提升，也推高了公司整体的毛利率水平，报告期内公司毛利率提升 2.54 个百分点至 44.53%；分季度来看，二季度收入增速 22%略低于一季度的 26%，但净利润增速48%高于一季度的 38%。
     各项财务指标均在正常的变动范围内：1）存货周转次数略微下降 0.27 至4.08；2）应收账款周转次数提高 2.54 至 11.39；经营性现金流量净额为1.34亿元，同比上升 227.61%。