业绩简评
    今日公司公布 2012 年半年报，2012 年上半年实现营业收入382.21 百万元，同比增长85.80%；实现营业利润62.67 百万元，同比增长78.17%；实现归属于母公司所有者的净利润52.13 百万元，同比增长70.06%；摊薄后EPS 为0.13 元，完全符合预期。
    经营分析
    业绩高增长：公司上半年业绩和经营发展情况完全符合我们预期，收入和净利润均实现高增长，主要产品的销售以及客户拓展情况也符合我们的判断；其中以高硫容净化剂为依托的一站式服务初步实现了放量投产，脱硫催化剂与炼油行业共进获得了稳定增长，特种催化剂也签订了与大庆炼化的供货合同，七台河项目也实现了收入确认。
    双轮驱动显成效：自我们4 月25 日的公司深度报告《产品+模式双轮驱动的能源净化服务商》至今，公司股价涨幅已近30%，公司的经营和成长性也验证了我们的观点，对于公司的看法我们仍然维持之前的观点，认为公司走在正确的路上：产品围绕利基市场多元化、模式向综合能源净化服务商转型。
    盈利调整
    根据中报情况，我们更新公司 2012-2014 年盈利预测为0.455 元、0.640 元和0.780 元，同比分别增长86.36%、40.64%和21.76%。
    投资建议
    目前股价对应 26×12PE 和18×13PE，我们仍然维持之前对于三聚环保的看法：在产品+模式双轮驱动下，公司走在正确的路上，参考目前环保股的平均估值30×12PE 和25×13PE，给予公司14~16 元目标价，维持买入评级。