4 月末，创业板受退市风险影响，出现整体性系统回调；近期，国家领导人重申了"十二五"五万亿环保投资的规划。三聚环保作为创业板的环保公司，市场关注度提升。我们于5 月7 日调研了公司，与公司董秘等管理层就行业现状、公司经营和长期发展等因素进行了讨论。 调研结论  募投释放+工程总包，全年业绩保障坚实 公司募投项目（10000 吨高硫容粉、500 吨FP-DSN 以及500 吨特种分子筛）已经于去年下半年陆续投放，目前已逐步进入正常生产。苏州脱硫集装箱项目紧密推进中，今年力争实现500 套销售。我们测算，假设新增产能实现60%销售，将为公司贡献0.08-0.1 元业绩增量（考虑送股摊薄）。 从已披露大型项目上看，公司七台河隆鹏（10 万吨焦炉煤气制甲醇，总投资2 亿，预计净利润5000 万元）、大庆华奕（其一为2 万吨新戊二醇，总投资1.2 亿，预计净利润3000 万元/年； 其二为3 万吨苯乙烯抽提项目，总投资2.2 亿，预计净利润接近3600 万元/年）、云南大为（焦炉煤气制醇胺及提取高纯度CO， 总投资约3.5 亿，预计净利润2800 万元）等工程及总包项目陆续推进顺利，未来2-3 年内收益将逐渐体现。 考虑现有业务的自然增长以及工程总包项目的或有突破，公司全年业绩0.4 元保障坚实，并存在超预期可能。 新产品和新项目力求突破，力求实现全面增长 公司高硫容脱硫剂的技术优势已经得到市场认可，依托这一核心产品的模式升级和业务拓展也初见成效。新产品和新项目将是公司未来进一步谋求爆发式增长的动力。公司积极与科研院所（如抚顺研究院、大连化物所，以及和福建大学共同筹建的催化剂国家工程研究中心）合作、引进优秀人才（如曾经就职于神华的任相坤先生和中石化工程的王庆明先生等）、研发和推广工艺包（如目前下游需求旺盛的焦炉煤气制甲醇成套工艺、大庆新戊二醇、苯乙烯抽提等工艺）、组建工程公司等举措正是公司力求实现全面增长的体现。预计未来还将通过内生和外延等综合途径，有更多产品和新工艺投放市场。