投资要点
    2012 年上半年公司营业收入和净利润出现下滑
    2012 年上半年，公司共销售绝缘材料2.3 万吨，比上年同期减少2.36%；实现营业总收入5.2 亿元,同比减少22.58%；实现营业利润0.68 亿元, 同比减少54.13%；实现净利润0.81 亿元，同比减少39.54%；实现每股收益0.13 元。
    2012 年上半年公司主要产品毛利率下滑
    2012 年上半年，公司主要产品聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、电工柔软复合材料、电工塑料、电工绝缘油漆及树脂、PC 膜毛利率分别为29.35%、23.31%、25.34%、5.96%、15.43%、16.33%，较去年同期均出现较大幅度下滑。公司毛利率出现下滑除宏观经济不景气外，新项目由于设备调试和市场推广的因素暂未达预期，生产成本较高；同时老厂区设备的搬迁改造影响了部分产能的发挥。
    2012 年下半年绝缘材料募集资金项目预计盈利有所改善
    2012 年下半年随着绝缘材料项目搬迁完成，新建项目设备磨合完成，生产效率提升后，绝缘材料业务综合毛利率有望恢复到25%水平。
    绝缘结构件超募项目预计 2012 年3 季度投产
    公司超募资金项目大尺寸结缘结构件项目产能预计 2012 年3 季度末投产，若国家电网特高压柔性直流输电项目示范工程招标明确后，公司即可实现销售。
    公司聚酯和聚丙烯薄膜募集资金项目预计 2013 年上半年投产
    2012 年上半年受本部1 条聚酯薄膜生产线生产不稳定的影响，聚酯薄膜毛利率出现较大幅度下滑，2 万吨聚酯薄膜募集资金项目预计2013 年6 月投产，公司聚酯薄膜将更多销售到光学基膜、高端光伏背板基膜，毛利率有望提升。聚丙烯薄膜2013~ 2014 年募集和超募资金聚丙烯薄膜项目陆续投产，提供业务增量。
    无卤阻燃切片超募资金项目预计 2012 年4 季度投产
    2012 年第4 季度公司3 万吨无卤阻燃聚酯切片项目实现投产，预计2013 年无卤阻燃切片有望实现1 万吨销量，毛利率为20%左右。
    盈利预测与投资建议
    2012 年宏观经济下滑致下游需求放缓，公司募集资金项目设备需磨合，原有老装置拆迁，2012 年业绩将有所下滑，2013 年随着新项目投产，产品定位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们预测公司2012~2014 年EP分别为0.27 元、0.41 元、0.52 元，短期下调评级为“推荐”投资评级