半年报点评：业绩环比存在改善空间
    公司2012年上半年实现EPS0.13元，略低于我们预期
    公司上半年总销量仅同比下滑2.36%，但受宏观经济下滑影响，公司产品价格下降，导致销售收入下滑22.6%。受聚酯薄膜、电工柔软复合材料、层模压制品和绝缘油漆盈利下滑影响，公司的毛利率同比下降9.5个百分点，连同销售下降导致公司业绩同比下滑39.7%。
    下半年公司盈利能力有望环比改善
    除宏观经济和光伏产业低迷，老厂设备搬迁是聚酯薄膜盈利能力下降的一个原因。对于年初投放的4000吨无卤阻燃片材，3500吨电工柔软复合材料和7000吨绝缘层模压材料，由于设备调试等原因造成上半年开工率不足，固定成本较高。我们认为，下半年这些因素有望逐步改善，提升公司盈利。
    新增产能的消化是后期业绩增长关键
    我们预计公司的2万吨/年聚酯薄膜和3500吨/年聚丙烯薄膜于2013年中期投产，3万吨/年绝缘聚酯切片和大尺寸绝缘结构件于3季度末投产，将构成公司内生性增长。我们认为这些产能的实际消化情况将是决定公司2013年业绩增长的主要因素。