东材科技8月10日发布2012半年报，1H2012实现营业收入5.18亿元，同比下降22.58%；实现归属于母公司所有者的净利润0.80亿元，同比下降39.73%；实现每股收益0.13元。公司2Q2012实现营业收入2.59亿元，同比下降28.13%；实现归属于母公司所有者的净利润0.32亿元，同比下降57.06%；实现每股收益0.05元
    聚酯薄膜收入、毛利率同比下滑是公司业绩下降主因。特种聚酯薄膜是公司主营产品，占公司收入50%左右，其下游主要用于光伏、电工绝缘等领域。1H2012，公司聚酯薄膜收入同比下降27.50%，毛利率同比下滑17.16个百分点，毛利同比大幅下滑58.23%。2010和2011上半年是聚酯薄膜行业景气高点，2011下半年，受国内外宏观经济增速下滑、下游光伏行业不景气等因素影响，聚酯薄膜行业景气开始下行，聚酯薄膜销售价格和毛利率均出现下滑，公司盈利进而受到影响。
    2012下半年，绝缘结构件等项目有望贡献业绩。公司募投项目绝缘层压制品、柔软复合绝缘材料、无卤阻燃片材等已于2012上半年投产，公司绝缘结构件项目目前已基本建好，公司与中国西电、电科院均有直接合作，下半年在国内特高压直流电项目开工之际，预计绝缘结构件等项目有望贡献业绩增量。
    东材科技作为国内绝缘材料龙头企业，在特种聚酯薄膜领域技术优势显著，在传统绝缘材料领域产品线丰富，产品涵盖柔软复合材料、电工层压制品、绝缘结构件等多种产品，同时公司近期公告进入光学基膜领域，前景值得期待。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.26元、0.30元、0.38元，2012年8月9日公司收盘价为6.55元，对应2012年动态市盈率25倍；公司在绝缘材料领域的处于领导地位，维持公司"增持"投资评级，6个月目标价6.97元，对应2012年27倍动态市盈率。
    风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）原材料价格高企风险；（3）下游行业景气波动风险。