控股股东增持彰显长期发展信心
    公司公告2012 年8 月8 日，控股股东王府井国际通过集中竞价交易系统增持公司股份96 万股，占公司股本的0.21%。本次增持后，王府井国际持有本公司2.28 亿股，占公司已发行总股本49.27%。基于对公司未来发展的信心，王府井国际不排除后续通过二级市场增持本公司股份的计划，未来12个月内累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2%，在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。
    二季度收入增速恢复、增持对中报业绩背书
    控股股东增持行为将为外部投资者增添信心的同时，也为公司股价提供充分安全边际。公司第一季度实现营业收入50.71 亿元，受北京区域同店压力较大影响，当季同比销售增长5.24%，由于去年二季度双安店改造的基数效应及消费的回暖，我们预计上半年公司整体收入增速可以恢复到10%左右，去年年底完成的少数股权收购效应也将在半年报中得到体现。大股东二级市场买入行为无疑也在一定程度上为即将公布的中报业绩进行背书。
    投资建议
    公司作为全国性连锁百货行业龙头，目前营业总收入已经超过百盛位居行业第一，且在战略前瞻性和平销等经营管理能力明显领先于行业，我们判断随着成熟门店的增加和集中度的提升，公司的毛利率和净利润率仍将逐步提升，我们对公司未来五年实现30%的净利润复合增长率仍有信心。考虑到新开门店影响和消费市场整体不景气影响，我们维持2012-2014 年EPS 至1.60、2.00 和2.48 元，维持买入评级和目标价42 元，对应2012 年25 倍。
    风险提示
    行业增速放缓，人力和租金成本继续大幅上升