公司2012 年上半年实现收入2.56 亿元，同比增长19.98%，营业利润4197.89 万元，同比增长34.39%，归属于母公司的净利润为3915.85 万元，同比增长37.64%，EPS0.33 元，符合预期。
    收入增长主要是募投项目投产带来的产能扩张，虽然全球经济增长放缓导致的玻纤和制品整体需求疲弱，但公司主营业务综合毛利率仍同比上升0.83 个百分点至29.65%。主要原因是毛利率高达49.92%的涂层毡去年上半年没有销售，以及薄毡和隔板的毛利率同比分别上升4.16 和14.73 个百分点（原因都是产能利用率提高带来的成本下降）。
    除传统的短切毡、湿法薄毡和复合隔板之外，公司今年上半年涂层毡（主要用于外墙保温板）销售放量，收入达2180 万元（去年全年仅为300 万元左右）。预计下半年随着新增产能的释放，涂层毡的销售环比还将有显著增长。定位更高端的连续毡生产线正在安装，该产品主要用在拉挤工艺需求的玻璃钢产品，预计下半年正式生产。
    从湿法薄毡到涂层毡再到连续毡，公司凭借雄厚的技术实力始终走在国内玻纤制品企业的前列，成长的可持续性不断被验证。
    7 万吨玻纤池窑项目预计三季度末点火，公司玻纤制品的原料供应进一步得到保障，加上之前收购常州天马集团约30%股权的计划若能实现，则“前后端滚动式发展”的战略将迈出坚实的步伐。
    预计2012 年公司EPS 为0.73 元，2013 年随着产销规模的进一步扩大以及玻纤和制品行业景气的复苏，EPS 将达到1.15 元。鉴于公司较高的成长性，我们认为今年合理的估值水平在25—28 倍PE，合理股价在18.30—20.40 元左右，维持“买入”评级。