报告摘要： 
    玻纤产能实现纵向一体化。 公司的主营产品集中于产业链中下游的玻纤无纺制品和玻纤复合材料。产品产能将由于募投项目的投产从 2.5 万吨/年增加至5.2 万吨/年。公司还积极投入上游玻纤纱生产业务， 7万吨/年E-CH玻纤纱生产线计划将于2012年投产，届时将实现玻纤纱原材料完全自给。
    技术领先优势构筑细分行业壁垒。同上游玻纤纱的市场集中度很高不同，玻纤制品和玻纤复合材料的市场更为分散，竞争者较多。而玻纤行业本身技术要求很高，存在一定的壁垒。公司不断积极研发出数种新产品，包括新型墙体贴面材料、PVC地板毡、保温板涂层毡、热塑性连续长纤维复合片材—PET片材等，在相关领域取得技术优势。
    美日经济回暖，欧盟反倾销优惠有利出口稳定。公司出口收入占据主营业务收入43%。美国日本各项经济指标回升，两大经济体的复苏对于玻纤产品的出口大为有利。欧盟在对于中国玻纤产品出口的反倾销问题上对于长海股份有特殊的待遇，其税率为 7.3%，而其他企业为 13.8%。同时全球玻纤及下游产能持续向中国转移的趋势已经形成，欧盟本地厂商的产能不能满足本地需求，长海股份凭借成本和税收优势在欧洲市场前景光明。
    玻纤下游产品应用广泛，国内消费潜力创造巨大市场空间。玻纤制品在建筑、交通、电子电器等领域有广泛应用。未来的建筑防水材料市场、石膏板市场、PVC地板市场、保温防火材料市场，汽车消费维修市场等领域成长空间巨大，玻纤产品在其中大有作为，由此带来的需求潜力不容小觑。
    我们预计公司2012、2013年的 EPS分别为1.07、1.39，对应当前股价的PE 分别为15.18、11.69，给予“买入”评级。