投资要点：
     长海股份上半年营 收2.56亿元，同增20%，净利润0.39亿元，同增37.6%， 实现EPS 为0.33 元。2 季度净利润0.25 亿，EPS0.21 元，同增50%，环增74%。公司上半年综合毛利率29.65%，较上年同期上升0.9 个百分点， 变动不大。净利率15.8%，同比升1.6pp。净利率上升一是由于毛利率的提升，另一方面是由于期间费用率从去年的13.6%下降到13%。
    销售费用率提升2pp 至5.27%，而财务费用率下降2.6pp 至-1.1%。管理费用上升主因销售规模扩大，而财务费用的下降主因募集资金的应收利息收入冲减。 分业务来看，短切毡、薄毡、隔板、涂层毡占收入比为48%、26%、10.4%、8.5%，其中涂层毡上升7.8pp。
    短切毡毛利率20%，同减5.8pp，主因价格同降和人工成本上升；薄毡毛利率40.5%，同增4.16pp，主因更新改造提高效率；隔板市场毛利率39.55%，同增14.7pp。涂层毡毛利率高达50%， 提升综合毛利率。海外收入同降10.7%，国内市场添补较好，同增48%。 公司积极向产业链上下游延伸。向上延伸制造玻纤纱，向下延伸研制多种产品。公司通过募集资金投资年产70000 吨E-CH 玻纤生产线，预计将于9 月底投产，届时公司将实现玻纤纱全供应，提升盈利能力。公司积极完善下游产品。除了已产生较好效益的涂层毡外，还积极研发新型墙体贴面材料、PVC 地板毡、轻量化增强玻璃纤维车顶用薄毡等，市场前景良好。 涂层毡推广良好提升毛利率；7 万吨玻纤9 月底投产实现玻纤纱全供应提升盈利能力。预测12-13 年EPS 0.71、0.94 元，增持评级，目标价21 元。