公司发布2012 年中报，收入2.14 亿元，同比增20%；利润总额4649 万元，同比增36.3%；归属上市公司净利润3916 万元，同比增37.6%；EPS0.33 元。
    投资要点：
    上半年利润快速增增长37.6%，得益于产能扩张与产品创新。在上半年玻纤行业整体低迷的情况下，公司实现收入与利润的快速增长。这主要源于：①传统产品的放量：短切毡与湿法薄毡在去年下半年产能明显扩张，促进今年上半年总体销量提升；②创新产品：隔板与涂层毡两种高盈利产品的带动，其中涂层毡销量不断超预期，预计上半年销量约1000 万㎡，全年可达到4000 万㎡。上半年总体毛利率29.6%，约与去年持平；但得益于费用率下降，创下近两年来的15.3%的净利率高点。预计下半年在国内政策趋松的情况下下游需求将好于上半年，盈利可能进一步好转。
    二季度单季净利润达2477 万元，毛利率提升在下半年仍可能持续。二季度收入同比增18%，而目前产品价格较去年明显下降，说明销量增长明显。
    净利润2477 万元更是创历史高点，单季17%净利率也超过预期。二季度涂层毡销量约为一季度4 倍，业绩贡献明显；而财务费用率降2 个百分点，也起了重要作用。下半年总体毛利率仍可能向上。
    湿法薄毡与其后端制品占据64%的营业利润。高盈利产品业绩占比不断上升，如果将基于薄毡基础上制作的隔板与涂层毡考虑在内，三者在收入与利润中占比高达45%与64%，而短切毡缩至48%与32%，说明产品结构调整效果显现。目前纱、短切毡与薄毡利润率有所下滑，但隔板与涂层毡毛利率达39.6%与50%高位。预计下半年高盈利产品仍是业绩主要来源。
    规模仍处在扩张阶段，关注7 万吨玻纤纱与后续制品的投产进程。公司募投项目中的湿法薄毡已实施完成，短切毡预计也将于今年完成，7 万吨玻纤纱将于9 月份投产。在明年纱达到10 万吨后，公司计划将其中2 万吨将配套给下游制品客户，自给8 万吨；公司目前制品产能5 万多吨，这意味着公司13 年有望新增约2 万多吨制品，增幅约50%，但实际情况仍有待跟踪。若经济好转速度较快，则公司明年业绩有望高速增长。
    给予“推荐”的投资评级。由于涂层毡放量超出我们预测，我们上调12-14年EPS 为0.69 元、1.01 元与1.16 元，给予“推荐”的投资评级。
    风险提示：国外经济复苏进展与 产能投放进程慢于预期。