报告关键点：
 ? 报告期内公司实现归属于母公司净利润5.10亿元、同比增长11.69%； ? 建立西部分加工中心，优化营销渠道，强化品牌建设; ? 维持"买入-A"评级，下调六个月合理目标价至21.50元。 
报告摘要：
 ? 公司业绩符合预期。公司实现销售收入4.26亿元、同比增长15.34%，归属于母公司净利润0.51亿元、同比增长11.69%，实现摊薄后每股收益0.24元。二季度单季实现销售收入2.85亿元、同比增加27.17%，净利润0.35亿元、同比增长11.33%，公司整体盈利符合预期。  ? 建立西部分加工中心，强化渠道及品牌优势。公司四川加工中心的设立，将进一步优化产能供给渠道，强而快的覆盖中西部地区。从产品结构看，各类型产品毛利率略有浮动，但整体仍保障公司稳定盈利；从销售区域看，除华南地区收入同比降低6.91%之外，其余各销售区域收入均有不同程度的增长，二三线渠道下沉进展顺利，其中以东北、西北地区最为快速，分别同比增长55.20%及51.59%。   维持2012-2014年实现销售收入13.5、17.42、21.16亿元，净利润1.84、2.39、2.91亿元，期间复合增速分别为25.49%及27.35%。预计2012-2014年EPS分别为0.86、1.12、1.36元，对应PE为22、17、14倍，维持"增持-A"投资评级，基于中小市值股票市场风险提升，下调6个月合理目标价至21.5元，对应2012年PE为25倍。   风险提示：房地产调控风险；市场竞争加剧风险；管理风险；信息系统风险