投资要点： 
    ●公司 12 年上半年营业收入 4.26 亿元，同比增长 15.34%；归属上市公司净利润 5103.16万元，同比增长 11.69%；对应 EPS为 0.24元。二季度单季营业收入同比增速为 27.17% ，净利润同比增速为 19.81%。
    ●公司 12 年上半年综合毛利率为 32.07%，同比下滑 1.28 个百分点，其中二季度同比下滑 1.84 个百分点，环比下滑 0.18 个百分点。受制于经济大环境的影响，加之劳动力等成本的提升，公司盈利能力略有下滑。
    ●公司 12 年上半年销售费用率为 11.74%，同比上升 0.93 个百分点；管理费用率为 9.22%，同比上升 0.76个百分点；财务费用率为-3.88%，同比下降 2.61 个百分点。公司增加了广告费用投入使销售费用率有所提升，同时人工成本增加使管理费用率提高，但公司募集资金未完全使用所产生的利息净收入降低了财务费用率。综合来看，公司上半年三费率同比下降0.92个百分点。
    ●公司作为著名的品牌家具商，通过其在一、二线城市的号召力，渠道逐渐下沉到三、四线城市，并根据消费能力的不同实施产品的差异化战略。专卖店数量和单店销售额稳步提升，目前公司拥有经销商专卖店 900家，12 年新开店 200 家计划不变，其中一半左右为三、四线城市。此外，公司可能在工程订单方面有较大的提升，助力业绩增长。
    ●公司使用超募资金建设四川基地，加大在西部的影响力；在网上新建“体验馆”加大网络销售力度；与国际五金巨头海蒂诗共同研发新产品。我们认为，受宏观经济大环境影响和国家对地产调控的影响，公司销售可能面临较大压力，预计公司 12/13年 EPS为 0.77/1.01元，“增持”评级。