报告关键点： 
   策不断催化，医疗信息化需求旺盛  
   报告摘要：  业绩符合预期。2012年上半年公司实现营业收入9,246.73万元，同比增长28.64%；实现净利润1,873.52万元，同比增长6.52%，EPS0.18元，符合预期。  新签订单形势喜人。公司上市后加快了在全国各地的扩张步伐，势头强劲。上半年公司新签订多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目，客户包括上海市金山区卫生局、上海交通大学附属第六人民医院、内蒙古自治区医院、广州市卫生局、合肥市卫生局等，该类合同总金额约8,669.49万元，同比增长近100%。  公司正处于快速扩张期，费用增长较快。上半年公司的销售费用、管理费用分别同比增长96.23%和69.14%，主要由于人工成本、差旅费等相应的营业成本增加。公司目前正处于快速扩张期，下半年将进入各地招投标高峰，预计销售和管理费用仍会保持较高增速。  人工成本上升导致毛利率有所下滑，下半年有望改善。上半年公司的毛利率为54.23%，比上年同期下降了6.72%。其中，技术服务业务毛利率为59.77%，比去年同期下降了14.38%，主要是由于服务人员的增加以及人工成本的上升。上半年公司新增员工约100人，接近去年全年新增员工人数，预计下半年员工招聘速度将有所放缓，毛利率有望恢复。  政策不断催化，医疗信息化需求旺盛。2012年6月，卫生部、国家中医药管理局联合发布《关于加强卫生信息化建设的指导意见》，要求进一步加强卫生信息化建设。此前卫生部已经出台了包括公立医院改革信息化、关于公立医院改革国家联系试点城市信息系统建设项目、中西部地区村卫生室信息化建设项目等诸多的规范、政策及试点项目，加速了行业对医疗信息化产品的需求。根据IDC的预测，2011至2016年国内医疗信息化市场的年均复合增长率为18.4%，高于中国其他行业IT市场的平均增速。  盈利预测与投资建议：我们下调公司2012、2013年EPS至0.58和0.84元。医疗信息化行业处于高景气度，公司在手订单充裕，业绩增长确定性高，我们给予公司2013年30倍PE，目标价25.2元，维持"增持-A"评级。  风险提示：行业竞争进一步加剧，新技术、新需求带来的不确定性。