点评：
    ※主营业务稳健，营业收入平稳增长20.55%公司主营业务收入90%左右来源于不锈钢冲压焊接离心泵及其变频供水设备的销售，主营产品不锈钢冲压离心泵具有节能、环保的特征，产品应用领域不断拓展，进口替代和结构替代优势明显；上半年宏观经济下行对公司下游需求造成一定影响，房地产调控导致公司变频供水设备增速有所回落，尽管外部经济环境不佳，公司上半年销售收入依然保持了稳健增长，实现营业收入4.36亿元，同比增长20.55%。
    ※净利润同比增长31.05%，超过营收增速10.5个百分点
    公司通过不断优化产品结构提高毛利率以及较好的费用控制，公司上半年净利润同比增长31.05%，超过营业收入增速10.5个百分点。
    公司综合毛利率34.39%，较去年同期提升1.95个百分点，主营业务毛利率32.78%，同比上升2.40个百分点，主要在于公司积极调整产品结构，大流量、高品质、高附加值泵产品的产销比重上升。其中CDL系列、CHL系列产品毛利率较去年同期分别提升3.3与4.42个百分点，对提高公司毛利率贡献较大；变频供水设备由于拓展了应用领域，毛利率同比下降了12.86个百分点至41.32%；此外公司加大在端吸泵、计量泵的投入，导致其他系列水泵业务的毛利率快速上升。
    公司2012上半年期间费用率19.78%，同比上升1.28个百分点。其中管理费用率9.69%，同比上升1.26个百分点，主要因为研发费用及管理人员薪酬增加所致；销售费用率11.51%，同比上升0.71个百分点，主要在于公司销售规模扩大，相应发生的业务费增加；财务费用率-1.42%，较去年同期下降0.69个百分点，主要在于本期公司定期存款利息收入金额增加。
    ※自来水106项指标新标准实施，利好公司主营业务发展
    国家近年来一直重视饮用水水质的提升，今年7月1日开始实施自来水指标新标准，新标准对饮用水水质的要求从原来的35项指标提高到106项指标，这一标准的出台将推动公司主导产品不锈钢多级离心泵在水处理行业的大规模应用
    ※水利泵与海水淡化泵提供中长期增长动力
    公司于去年收购长河泵业，正式介入进军水利水电泵，今年水利泵业务开拓情况良好，目前在手订单已经有3000多万，受益“十二五”水利投资加速，该业务空间巨大。公司未来另一看点为海水淡化泵业务，公司产品规格齐全，目前已经具备了500吨、1000吨、2000吨和5000吨等规格的海水淡化泵产品，1.25万吨的产品（配套10万吨海水淡化项目）已经完成了样机的试制，预计明年下半年完成产品验收，预计2013年下半年到2014年左右，国内海水淡化产业将会加速启动，海水淡化泵业务将开始对公司业绩产生明显贡献。
    ※维持“买入”评级
    公司是国内不锈钢冲压泵龙头，产品具有节能、环保的特征，伴随国家节能减排、水资源严格管理、饮用水指标升级等政策不断落实，公司产品前景良好，另外水利泵和海水淡化泵为公司提供中长期成长动力，我们预计公司2012-2014年全面摊薄后的EPS为0.89、1.18、1.57元，对应当前动态市盈率分别为19倍、14倍、11倍，维持公司“买入”投资评级。
    ※风险提示
    原材料价格大幅波动；行业竞争进一步加剧；海水淡化泵和水利泵拓展进度低于预期。