事件:
    我们近期调研了公司。董秘平顺舟、财务总监沈梦辉、证代周莺接待了我们。
     最新经营情况
    今年一季度，从公司两大主要业务板块水泵和供水设备看，水泵销售额增长25%左右，基本符合公司预期。供水设备销售额仅增长20%左右，远低于去年该板块的销售额增长速度75%，房地产的调控是该业务增速下滑的主要原因。就全年来说，销售收入较难实现历年30%以上的增长，但由于产品提升附加值、原材料成本较往年低等原因，全年利润的增长应高于销售收入的增长。公司2011 年销售了39 万多台水泵，募投项目计划的产能已基本提前实现。
     公司投资亮点
    1、公司 2011 年销售额8.5 亿元，其中超过8 亿元来自公司传统业务不锈钢水泵和供水系统。这些传统业务的营业收入从2007 年到2011 年实现了32%的年复合增长率，其归属母公司净利润实现了44%的年复合增长，这当中还经历了金融危机重创的2009 年。公司主营业务不锈钢水泵的市场根基广、发展速度快且稳健是公司最大的投资亮点。
    2、未来 1-2 年，海水淡化泵有望开始商业化生产，相关市场的形成将大力助推公司的利润增长，相关政策的推出将成为股价上涨的刺激因素。
    3、公司 2011 年通过收购长沙长河泵业进入中开泵、长轴泵等水利水电铸铁泵的领域。中国未来五年水利水电市场每年投资有近4000 亿元，公司将参与该市场的盛宴。
     盈利预测与估值：我们略微下调公司2012 年-2014 年EPS 预测至0.88、1.09、1.38 元。2012 年净利润增长率30%。其他普通机械行业2012 年平均PEG 为0.71，参考此估值，给予公司2012 年21.3 倍估值，未来6 个月目标价为18.74 元，维持“买入”评级。
     主要风险：房地产行业持续低迷风险、水利及海水淡化的推进低于预期、原材料价格波动风险。