报告期内，公司实现营业收入8.65亿元，同比增长36.08%；实现营业利润1.24亿元，同比增长50.05%；实现归属于母公司所有者的净利润9730万元，同比增长44.45%。利润分配预案为每10股派发现金1.5元。 营业收入增长、毛利率提升推升公司业绩。营业收入增长的主要原因为公司不断完善营销网络建设，大力开发新客户、新领域，提升市场占有率，保证了收入的稳定快速增长。毛利率方面，从产品结构来看，营业收入占比较大的CDL和CHL系列产品毛利率分别提升4.73和5.02百分点，至36%和33%，综合毛利率提升4.8百分点至36%。期间费用率方面，销售费用率上升3.2个百分点，主要因销售规模扩大，加强营销网络的建设所致，财务费用率下降2个百分点，主要因本期银行存款较多导致相应利息收入同比增加所致。 公司于2010年底上市，之前公司主要产品为不锈钢冲压焊接离心泵，产品产能利用率及产销率在2007-2009年间都在100%以上，呈现出供不应求的局面。通过首次公开发行，公司募投新增20万台离心泵及2000套变频供水设备两个项目，产能增长达到100%以上，达产后项目共增收5.6亿元，增加净利润7000万元。我们认为不锈钢冲压离心泵凭借其在制造和使用过程中的突出优势，对统铸铁泵的"结构替代"和对国外产品的"进口替代"，将促使不锈钢冲压泵行业增速远超于泵行业增速水平，市场发展空间巨大，公司产能消化将不存在问题。 公司2011年3月对主要泵产品提价5%，但之后毛利率继续持续提升，我们认为一方面公司产品结构调整产生成效。另一方面表明下游需求较为强劲。此外随着国家水利投资的铺开，以及节能环保方面监管力度的加大，公司将有所收益。 考虑到水资源方面国家投入的加大、公司产品销售的紧俏，产能后续逐步释放以及公司在行业中的龙头地位，我们给予公司摊薄后2012年EPS 0.97元，2013年EPS 1.26元，市盈率分别为16倍和13倍，我们给予公司"推荐"的投资评级。 风险提示：1 水利投资建设增速慢于预期，2公司新增产能释放进度慢于预期