事件：
    2012年8月6日，公司发布了2012年半年报。公告显示2012年上半年公司实现营业收入12.88亿元，同比增加17.11%；实现营业利润0.87亿元，同比增加15.41%；实现利润总额0.90亿元，同比增加18.9%；归属于上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比增加21.38%；实现每股收益0.24元,同比增长26.32%,略低于我们预期。
    点评：
    ※双轮驱动，营业收入同比增长17.11%募投项目产能释放，产品销量显著增长
    上半年，公司募投产品镍基合金油井管、钛管、核电蒸发器管等多种产品如期投产，带动公司产品销量同比增长了20.95%，其中无缝管和焊接管销售数量分别较上年同比增长12.31%和28.29%。
    优化产品结构，销售均价及毛利率均获提升
    尽管上半年国内外经济形势前景均不明朗，各个产品的市场价格均出现不同程度的下降，但公司高附加值产品销售比例的提高，推升了产品的销售均价，其中无缝管和焊接管的销售均价分别较上年同期上涨了2.41%和8.21%。
    与此同时，产品毛利率也出现了提升，其中无缝管和焊接管的毛利率分别较上年同期提升了1.67个百分点和4.32个百分点。
    ※受益于原材料采购均价下跌，公司综合毛利率提升3.19个百分点
    上半年公司综合毛利率为19.57%，较上年同期提升了3.19个百分点，主要原因是原材料采购均价下跌了10.86%，进而带动营业成本下降了12.64%，其中不锈钢圆钢、不锈钢板材的采购均价分别下跌了15.83%和7.41%。
    ※盈利预测
    我们看好未来高端产品对公司业绩增长的强大助力，但考虑到下游行业需求恢复的不确定性可能会对公司整体业绩带来冲击，我们下调公司2012-2014年营业收入分别至26.04亿元、32.03亿元及39.39亿元，折合EPS分别为0.46元、0.60元和0.71元，对应动态PE分别为25.03倍、18.89倍和16.06倍，下调公司评级至“增持”。
    ※风险提示
    下游行业需求偏弱致使高端产品的销量及毛利率低于预期