2012 年8 月6 日晚间公司公布2012 年中报，基本每股收益0.24 元，同比大幅增加26.32%，报告期内的业绩基本符合我们的预期，分析如下：  公司上半年盈利增长比较明显。公司上半年实现营业收入12.88 亿元，同比增长17.11%；实现归属母公司的净利润0.74 亿元，同比增加21.38%；加权平均净资产收益率为4.80%，同比上升059 个百分点；实现基本每股收益0.24 元，同比增加26.32%。  二季度盈利同比、环比均出现明显提升。二季度因每10 股转增5 股，总股本增加至3.12 亿股，从归属母公司的净利润来看，当季报0.44 亿元，同比增加11.43%， 环比大幅增加47%。  
    受益于现阶段国家对于管网建设投资的加大，公司募投项目投产和高附加值产品占比提高成为上半年盈利增长的重要原因。今年以来出于管网建设的需要， 油气领域对管材的需求不断提升，公司在油气、化工领域实现5.44 亿元营业收入， 占比约44%，对业绩增长影响明显。在需求稳步提升的背景下，募投项目产能的逐步释放，使得公司产品销量明显增大，上半年无缝管、焊管销量同比分别增长12.31%、28.29%；另一方面，高附加值产品占比的提高，拉升了产品的毛利率， 无缝管和焊管的毛利率分别为22%和19.48%，同比分别增长1.67 和4.32 个百分点。值得注意的是，去年阿曼石油采购的281 公里双向钢管线管订单，今年上半年确认收入约2.18 亿元，约占当期营业收入的17%，产品因全部为直缝埋弧焊管，属于管线管产品中盈利能力较强的产品，是导致焊管销量和毛利率明显提升的原因之一。  维持"增持"评级。综合来看，公司未来发展定位于高端管材细分市场，重点产品核管和钛管的安全性能已开始得到下游客户的认可，随着十二五期间国家对于能源行业投资加大和核电项目的重启，其盈利水平将随着高端募投项目产能的释放明显提升，我们预计12~14 年EPS 值分别为0.48、0.64 和0.75 元/股，对应的PE 分别为25、19 和16 倍，维持"增持"评级不变。 
     风险提示：下游景气程度；钢材原材料价格；国际金融环境等。