事件： 
    公司发布 2012年中报，报告期内实现营业收入  15.23亿元，同比下降 21.70%，  营业利润为 1.49亿元，同比下降 62.05%，上市公司股东的净利润 1.06亿元，同比下降 63.35%  ，对应每股收益 0.12元。  
    点评： 
    市场不振导致盈利大幅下降。受国家宏观经济影响，固定资产投资增速明显放缓，水泥市场需求疲软，公司区域市场水泥价格持续走低；同时南方雨水频繁，影响了工程开工率和水泥需求量，加剧了公司区域市场的供需失衡。公司上半年实现水泥产量仅为 489.78万吨、销量 482.15万吨，较上年同期分别下降了 15.54%、14.01%，营业利润为 1.49亿元，同期下降 62.05%。
    拓展农村市场，积极消化库存压力。 公司下半年将着力开拓农村市场，努力挖潜增效。从经济发展规律上说，现在我国农村将进入第三个自住用房建设高峰，与此同时国家在部分地区开展“建材下乡”政策，其中福建是试点地区，该政策对农民改善自用住房有很强的刺激作用， 由于公司产能集中在粤东和闽西地区，公司将充分利用政策优势，拓展农村市场。我们预计新一轮“建材下乡”试点扩大有望下半年推出，扩大建材下乡试点范围对拉动水泥等建材消费有直接作用。该政策若能如期推出，将对公司业务产生较大利好。 
    受益落后产能淘汰政策，下半年有望好转。公司主要产能集中在粤东和闽西地区， 市场占有率约为 45%， 广东地区未来一年将淘汰  400  万吨落后产能， 公司规划新建2×10000t/d新型干法水泥熟料生产线（含2×20MW纯低温余热发电系统及配套矿山建设）项目，有望借此契机扩大市场份额。同时，政府为实现“保 8”目标，将进一步加大投资力度，固定投资增速有望会回升，在一定程度上提升水泥需求，从而为公司带来转机。
    我们预判全年经济前低后高，3季度有望出现投资拐点，固定投资、基建投资增速回暖，公司将会从中受益。我们预计 2012、2013年公司 EPS分别为 0.74和 0.88元，对应当前股价 PE为 11.40和9.59，给予公司“增持”评级。