汇川技术发布2012年中期报告，上半年实现收入5.28亿元，同比增长5.52%，归属于母公司净利润1.42亿元，同比下降16.46%，业绩在预告范围之内。 收入增长好于行业：受到宏观经济环境影响，行业同比出现了比较大的下降，公司收入仍然做到了增长，没有出现大的下降已经很不容易，电梯控制器还增长了19.5%，PLC产品也增长了19.2%，低压变频调速器持平，伺服和新能源产品则出现了下降。伺服产品下降是因为注塑机行业需求下滑，导致注塑机专用伺服驱动器及电机订单下滑。新能源产品受新能源汽车行业宏观政策的影响，电动乘用车市场订单出现较大下滑。 毛利率下降：大类产品电梯控制器和伺服毛利率都有下降6个多点，主要是价格略有下降，高毛利率产品（注塑机专用伺服驱动器）的销售比重降低，毛利率相对较低的电梯控制柜产品销售比重增加。 费用率上升：为保证发展，尽管是行业低点，公司在研发和销售上仍然有比较大投入，导致费用上升。 修改公司经营目标比较现实：公司产品的需求与宏观经济相关度非常高，当需求反弹时，收入将增长，单位制造费用将降低，毛利率有提升空间。但在宏观经济好转之前，公司要出现比较大的增长还是有难度，公司修改2012年经营目标为"销售收入同比增长0-10%，净利润同比下降0%-10%"，我们认为这个目标是比较实际的，也是可以实现的。 盈利预测与投资评级：出于谨慎考虑，我们下调公司业绩预测，2012-2014年EPS分别为0.79元、0.86元、0.95元。目前公司市盈率约23倍。汇川技术是一家优秀的公司，维持"增持-A"评级，目标价位20元。 风险提示：宏观经济继续下行。