报告摘要： 
    受国内工控行业需求下滑影响，公司上半年营收增长放缓，并下调全年经营目标。工控行业与宏观经济景气度关联较大，2012 年上半年行业需求出现萎缩，公司实现销售收入 5.28 亿，仅同比增长 5.52%，未完成年初经营目标，并将经营目标调整为全年销售增长 0-10%，净利润同比下降 0-10%。分产品看，电梯一体化及专机仍占收入比重的43%，期间收入同比增长 19.53%，但毛利率下滑显著，主要因毛利率较低的电梯控制柜产品销售比重增加；同时，PLC 类控制技术收入同比增长 19.19%。而以注塑机为重点下游的运动控制类伺服系统产品和以新能源电动汽车为对象的电控系统营收分别下滑12.83%和71.93%。
    毛利率下滑和期间费用上涨是导致利润同比下降的主因，预计这两个因素在下半年会有一定程度缓解。 报告期内综合毛利率下滑了 3.98%，这中间有部分是因为产品结构调整导致的，比如电梯控制柜的比重增加和注塑机专用伺服控制器销售比重降低，部分因为 2011 年年末较多高价原材料库存逐步消化的影响，而来自销售价格下降导致的毛利率压力相对较小。同时，由于业务范围扩大和人员规模增加，销售费用和管理费用分别同比上涨 32.58%和 72.43%，导致期间费用率同比提高了 8.6 个百分点。公司在 2010 年末、2011 年中、2011 年末、2012年中的员工分别为 899 人、1560 人、1660 人、1826 人，从不同时期员工人数增加规模来看，2012 年上半年期间费用虽然同比增长显著，但环比去年下半年基本持平，预计今年下半年费用增长幅度减小。
    盈利预测和投资建议：预计公司 2012-2014 年的营收增长分别为7.41%、14.51%、13.59%，对应 EPS为 0.80、0.91、1.03 元，对应 PE为 23 倍、20 倍、18 倍。2012 年是公司的内部管理提升年，在面对外部环境不利形势下，公司苦练内功，在研发、销售、供应链、人力资源多方面进行优化改进。结合估值水平，我们给予“谨慎推荐”评级。