中报摘要
    公司2012 年上半年实现营业收入528,313,222.7 元，同比增长 5.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 142,019,997.46 元，同比降低16.46%；扣非后净利润137,532,347.42 元，同比降低17.02%；实现每股收益0.37 元。
    业绩下滑，难抵行业需求低迷之影响
    公司2012 年上半年收入增速低于年初目标主要是受宏观经济持续低迷影响，工控行业需求缩水，导致公司订单减少，收入降低。今年上半年工控行业处于领先地位的西门子营业收入也出现同比10%~20%的下滑。公司上半年度毛利率为51.32%，同比下降3.98 个百分点，但仍处于较高水平。公司虽上半年业绩有降，但主要是由于行业需求萎缩所致，其本身经营并无问题。
    费用增加，研发销售投入力度不减
    公司坚持追求技术领先的战略，对研发高度重视。报告期内研发费用总支出6,486.14 万元，同比增加90.66%，研发费用率为 12.28%，同比上升5.49个百分点。2012 年在公司控制费用其他部门不再招人的前提下，研发部门仍有人才扩充计划，研发投入力度有增无减。高研发费用虽大幅度提高了管理费用率，但它不仅避免了公司因产品单一而可能造成市场风险抵御力不足的缺点，强大的研发实力保障了公司的可持续发展，提高了公司盈利能力。
    盈利预测
    我们预计公司2012~2014 年的EPS 分别为0.81、1.02 和1.35 元，按照2012年25 倍市盈率计算，目标价20 元，维持“持有”评级。
    风险提示
    行业需求持续低迷；原材料变动导致成本上升；新产品市场拓展不力。