公司于2012年4月26日发布2012年一季报：公司2011年实现营业收入2.14亿元，同比增长2.67%；实现营业利润4845.52万元，同比下降36.36%；归属上市公司净利润5948.84万元，同比增下降16.86%；折合每股收益0.28元，位居此前业绩预告的上限。
    简评及投资建议： 
    公司一季度业绩下滑符合我们的预期，业绩下滑的主要原因包括： 
    （1）营业收入未达到预期水平，行业需求出现萎缩。公司2012年一季度营业收入比去年同期仅增长2.67%，增速低于市场预期，一季度由于春节长假等原因，生产时间较短，另外行业下游设备制造业受经济景气周期影响，需求持续低迷，也是公司一季度收入水平低于预期的另一重要原因。
    （2）新生产线启动，相关成本上升导致毛利率下降。一季度公司综合毛利率为51.08%，同比减少4.28个百分点。公司已完成深圳到苏州的产能转移工作，苏州工厂生产线已投入生产，并具备了批量供货能力，虽然多个物料供应渠道得到优化，然而由于产业线投产时间较短，相关费用增加，使得公司一季度销售单位产品中制造费用占比升高。另外，一季度产销规模效应的下降也对毛利率水平造成了一定影响。
    （3）费用率居高不下。由于公司近年来处于高速扩张期，管理人员、研发人员数量均大幅增加，相应的工资、福利费用、办公费用折旧费用、研发费用等增加，导致公司在去年从去年四季度以来居高不下，期间费用率达到27.54%，同比增加9.67个百分点，其中仅管理费用就同比增加64.39%，管理费用率同比增加8.46个百分点，成为费用率居高不下的最主要原因。
    核心观点：从行业层面，我们认为工业自动化行业作为相对后周期行业，目前复苏趋势仍然不明显，但处于行业底部基本确认；从公司层面，汇川技术2011年的增长总体表现前高后低，全年主要增长贡献来自于电梯和伺服业务，展望2012年，伺服业务仍然是公司能否高增长的关键，电梯控制器业务将回归平稳，注塑机业务之外，起重、纺织等新领域的开拓将是重点。
    盈利预测与投资评级。我们维持公司2012-2013年2.17元、2.85元的盈利预测。考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，理应享受一定估值溢价，我们给予公司2012年30倍的估值，对应的目标价为65.10元，维持对公司"买入"的投资评级。
    风险提示。市场竞争风险；新市场开拓风险；电梯一体化业务放缓风险。