投资要点
    半年报业绩符合预期：
    2012 年上半年公司实现收入5.28 亿元，同比增长5.52%；实现净利润1.42 亿元，同比下降16.46%；每股收益为0.37 元。第二季度公司收入同比增速为7.55%，高于第一季度约5 个百分点，第二季度净利润增速为-16.17%，与第一季度差不多。
    行业增速下滑导致经营遇到低谷
    上半年，受宏观经济影响，制造业持续低迷，工控行业整体受到较大影响，目前公司收入中占比较高的电梯类、变频器和伺服产品收入增速与前几年相比均出现较大下滑。由于电梯需求滞后于房地产新开工，因此上半年公司电梯业务还实现了接近20%的增速，但下半年并不乐观。此外，由于注塑机行业需求下滑，相关伺服产品和电机也出现了-12%左右的下滑。
    第二季度毛利率已保持稳定
    由于上半年销售增速不足，导致单位制造费用较上期大幅度增加，此外，公司较高毛利率部分产品销售占比下滑，行业竞争也更加激烈，导致了上半年公司综合毛利率下滑了近4 个百分点。分季度来看，第二季度的毛利率与第一季度持平。
    预计下半年净利润同比增速可能会逐渐改善
    由于去年上半年电力电子行业仍然景气，但人员增加、人工费用上涨，与去年同期相比，公司上半年收入基数高、费用基数低，导致了今年第一、二季度净利润同比数据较差；进入下半年，行业景气度仍可能较低，但公司在费用方面应该不会再像上半年出现同比大幅增长，因此如若收入增速可持续，第三、四季度的净利润同比增速可能会逐渐改善。
    估值及评级：
    中国的电力电子行业在未来十年都将是国内最具投资价值的领域之一，而其中一定会产生百亿规模的伟大企业，汇川具备这样的潜力，因此虽然目前公司受行业影响经营遇到低谷，我们对其长其发展仍抱有信心。我们预计2012~2013年公司EPS 为0.80 和0.92 元，对应PE 为22.8 和19.7 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：1、宏观经济持续下行；2、公司新开拓的行业领域低于预期