业绩高于市场及我们预期。12 年上半年公司实现营业收入9.17 亿元、同比增长49.2%，营业成本4.81 亿元、同比增长41.2%，实现归属于上市公司股东的净利润2.57 亿元，同比增长53.6%，对应全面摊薄EPS 0.23 元，高于市场及我们预期（我们在中报前瞻中预计公司上半年业绩为0.22 元，同比增长33%）。
    业绩高于我们预期的主要原因在于IPTV 业务收入增速高于我们预期（上半年IPTV 业务收入同比增长67.16%）。其中第二季度实现营业收入5.70、1.44亿元，分别同比增长87%和81%。
    综合毛利率略有增长，销售费用率有所下降。上半年公司综合毛利率为47.5%，同比提升1.4 个百分点，主要原因在于舞美演艺业务毛利率有较大幅度提高（同比增加10.87 个百分点至30.07%）。管理费用率基本保持稳定，为10.1%（相比上年同比增加0.4 个百分点）；销售费用率同比下降1.8 个百分点至4.6%，主要原因在于机顶盒费用相比去年同期减少392 万元。
    IPTV 业务收入高速增长，毛利率有所增长。上半年公司IPTV 业务实现营业收入6.21 亿元（收入占比68%），同比增长67.16%，继续保持了高速增长的态势。我们预计公司上半年IPTV 用户数约在1400-1500 万之间，对应ARPU 值（月/用户）约为7-8 元。考虑到收入增速显著低于用户增速，我们判断或是已经部分隐含了与合资公司及地方广电分成的可能。同时IPTV 业务毛利率有所下降，同比减少7 个百分点至55.7%，主要原因在于为获得全国及地方本地版权内容，版权等成本投入较大。
    手机电视业务继续保持较快增长趋势，毛利率上升显著。作为为数不多获得手机电视牌照授权且具备市场化运作能力的公司，手机电视业务上半年继续保持较快的增长趋势，实现营业收入0.23 亿元（收入占比2.6%），同比增长43.6%。
    同时得益于规模效应，毛利率亦从上年同期的33.4%提升至46.4%。