本报告导读：
    公司上半年营收增长24%，净利润下降1%。上年高基数是导致2 季税控系统增速负增长的主要原因。
    投资要点：
    [高基数致2]季净利润增速转负。上半年公司实现营业收入66.94亿元，同比增长24%；营业利润7.70 亿元，同比下降4%；净利润5.31
    亿元，同比下降1%，对应EPS 为0.58 元；扣非净利润5.27 亿元，同比下降1%。其中2 季度营收增长26%，净利润下降12%。2 季净利润增速下降与上年同期税控防伪系统出货量较高基数有关。同时也与宏观经济景气不佳有一定关系。虽然非税控系统收入仍保持较高增速，但由于利润率差异，故未能有效弥补税控业务利润的波动。
    营改增积极影响将于下半年始体现在损益表中。上海地区的营改增试点表明公司将成为相关系统与服务的核心承担者与受益者。但由于营改增采用新的系统模块，在国家未定价之前，公司并未将上海试点出货产品计入收入中。在发改委明确定价之后，该部分收入有望于下半年于报表中体现。而8 月份始，包括北京在内的十省市试点也将陆续展开。13 年始，其他行业也有望加入到营改增试点中。
    航天信息无异将受益于这一进程。
    价格不确定性为公司主要风险因素。基于发改委有关税控产品价格变动相关规定，不排除公司税控产品未来价格变动的可能。
    基于公司在国家税控采购体系中的核心地位，我们认为公司仍具有稳健增长的能力。且不排除公司外延扩张的机会。我们预计2012-2014 年销售收入分别为134.63 亿、156.03 亿元、178.59 亿元；净利润分别为11.04 亿元、13.15 亿元、15.50 亿元；对应EPS分别为1.20 元、1.42 元、1.68 元。