公司公布2012 年中报， 2012 年上半年实现营业收入1.64 亿元，同比增长31.64%，实现净利润2794 万元，同比增长29.19%，实现每股收益0.29 元，基本符合我们之前的预期。
    各项业务齐头并进。公司上半年环保工程收入同比增长20.68%、环保设备收入同比增长55.86%、运营服务收入同比增长264.29%。运营服务收入大幅增加的主要原因是上半年新增了珠海、六盘水、五河等项目的委托运营收入。预计未来随着公司常州等垃圾渗滤液BOT 项目的投入运营，公司该项业务收入将持续增长，一定程度上消除公司对工程建设业务模式的过度依赖，有效增强公司营业收入的持续性、稳定性。
    静待新业务领域突破。经过近2 年的技术引进、消化，公司在餐厨垃圾处理业务方面的人员和技术储备已基本完成，公司的餐厨垃圾处理工艺也最终定型。下半年公司将参与国内各地餐厨垃圾处理项目的建设招标，力争实现公司在餐厨垃圾处理项目的突破。同时，公司将继续加大在浓缩液处理技术、厌氧消化处理技术、脱氨技术、土壤修复技术、污泥脱水处理技术等方面的研究，以巩固公司在垃圾渗滤液处理行业的领先地位，为固废处理领域新业务的拓展提供必要的技术支持。
    维持盈利预测，维持增持评级。我们维持对公司的盈利预测。预计公司2012年-2014 年分别实现每股收益0.62/0.78/0.98 元，目前股价对应2012 年35倍PE。公司基于技术优势延伸产业链，餐厨垃圾处理业务有望实现突破，进入百亿市场空间；采用BOT 模式运营渗滤液处理项目，引导行业业务模式转变。
    综合考虑公司原有主业优势得到巩固以及未来进入的巨大市场空间，我们看好公司的长期成长，维持增持评级。