◆事件：
    公司发布半年报，报告期内，公司实现营业总收入16,403.40 万元，较上年同期增长31.64%；实现营业利润3,158.7 万元，较上年同期增长24.46%；实现归属于上市公司股东的净利润2,793.8 万元，较上年同期增长29.2%。每股EPS0.29 元。业绩符合预期。
    ◆点评：
    公司环保工程业务实现收入 11,800.36 万元，增长20.7%；环保设备业务实现收入3,873.31 万元，增长55.9%；运营服务业务实现收入719.77 万元，增长264.3%；由于工程结算收入中环保设备销售类收入较去年同期增加较多，导致设备销售增速高于工程收入增速；由于今年委托运营项目增加了珠海项目、六盘水项目等，运营收入同比去年实现了较大幅度增长。
    公司净利润的增长幅度略低于收入的增长，主要原因系报告期内公司渗滤液处理项目的综合毛利率较去年同期有所下降，同时今年上半年公司在餐厨垃圾处理工艺及浓缩液处理工艺的研发投入较大，导致今年上半年研发费用较去年增长较多，相应导致管理费用大幅度增长。
    ◆对公司长短期看法的修正：
    我们认为公司已经成为了国内垃圾渗滤液处理行业的龙头企业，并已具备技术、资本、品牌、客户资源等各项优势，未来公司将向餐厨垃圾综合处理业务进行产业链延伸，由于餐厨垃圾的处理本身就是高负荷有机废水的处理，公司有先天优势，下半年公司在餐厨垃圾处理项目上有望取得突破；公司同时开拓土壤修复业务与污泥处理业务，两项业务都是国家“十二五”环保规划中的八项重点工程之一。公司依托资本市场，有望在资金、技术、人才等方面取得先发优势。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们预计未来三年的 EPS 为0.78 元、0.89 元、1.09 元，未来三年的复合增速达到30%，目前股价对应12 年PE 为28 倍，股价处在正常估值区间，考虑到公司核心业务均涉及国家环保产业的重点领域，存在爆发性增长的预期，维持“增持”评级。