2012年上半年公司实现主营业务收入8.4亿元，同比增长41.93%，归属于母公司股东的净利润2.18亿元，同比增长23.62%，实现每股收益0.47元。公司业绩符合预期。 公司一季度实现销售收入2.77亿元，二季度实现销售收入5.63亿元，环比增长103%。一季度归属于母公司股东的净利润0.62亿元，二季度为1.56亿元，环比增长152%。鉴于去年基数较低，我们估计下半年业绩增速将高于上半年。 上半年油田专用设备业务实行销售收入5.08亿元，同比增长约62%，毛利率为48.64%，提升约6.71个百分点，成为推动业绩上升的主要因素，下半年能源服务公司自用设备占用产能情况将不复存在，压缩机的销量也将进一步增加，我们将全年设备业务收入预测值从14.85亿元上调为15.67亿元。 受渤海蓬莱19-3岩屑回注业务停产影响，上半年油田服务业务收入为0.64亿元，同比下滑35.2%，毛利率也从65.75%下滑到32.81%。
    不过该业务已经取得突破，固液分离、分段压裂，连续油管均已经开展服务，其中高端项目毛利率也较高，预计在下半年会有较好的收获。此外下半年加拿大页岩油气、印尼老油田增产、天津油气工程建设项目进程也值得关注。我们预计2012年该项业务收入为2.05亿元，同比增长35%。 上半年配件销售收入2.59亿元，同比增长53.57%。毛利率30.43%，提高2.56个百分点。公司配件业务上半年增速超预期，预计下半年回归常态，我们将2012年该项业务收入预测从5.97下调至5.52亿元，增速为20%。全年毛利率估计在30%左右。 上半年公司获取新订单13.9亿元，同比增长32%。
    截至2010 年6 月底在手订单约23.4亿元。从公司业务完成情况看，订单结构仍然以设备为主。 我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为23.3、34.3、49.4亿元，净利润分别为6.2、9.3、13.5亿元，每股收益分别为1.35、2.02、2.95元，7月30日收盘价为46.88元，预计公司12年业绩增速为46.5%，按照2012年37倍PE估值，合理价格为49.95元，维持"买入-A"的投资评级。 风险提示：行业及公司基本面因素变化超出预期导致业绩的不确定性。