设备业务增长迅猛，公司二季度业绩环比改善   公司上半年收入同比增长41.93%，主要是设备及配件业务同比大幅增长62.82%和53.57%，而服务业务受岩屑回注影响同比下滑35.2%；二季度业绩环比改善明显，收入和净利环比增速分别为103%和159%。  公司扣非后归属于母公司净利同比增长16.86%，净利润增速大幅低于收入增速的主要原因在于毛利率下降和费用率攀升。上半年毛利率41.90%，较去年同期下降0.54个百分点，分业务来看，设备部分毛利率48.64%，同比提升6.71个百分点，主要是公司将原计入营业成本的研发费用归入管理费用导致；服务部分毛利率32.81%，同比下降32.94个百分点，主要是去年同期岩屑回注毛利基数高而本期服务业务量偏小导致费用摊销较大。本期三费率12.62%，同比上升6个百分点，其中管理费包含研发费约0.42亿，同比增长220%。  装备制造产能翻番，下半年业绩加速释放   由于服务业务自用设备占用产能导致装备制造产能提升出现瓶颈，上半年公司通过加大设备投资、扩大核心部件加工能力使得装备制造产能增长100%。上半年设备新增订单近10个亿，设备存量订单18-19亿，配件存量订单2个亿，下半年业绩有望加速释放。  
服务业务整装待发，期待规模和盈利能力双提升   
    公司投资近2亿建立并拓展了油田环保、压力泵送、连续油管和油田增产四个方向的服务能力，目前服务业务在手订单2个亿，主要集中在固井、压裂酸化和连续油管，公司现已可提供常规油气、致密气和煤层气的分段压裂服务。目前公司服务团队人员规模约5-600，期待下半年服务业务规模和盈利能力双提升。  盈利预测与估值   我们预计公司2012-2014EPS分别为1.33、1.94和2.75元，对应的PE分别为35、24和17倍。目前国际油价仍处于80美元以上的景气区间，公司在手订单充足，三季度业绩有望继续改善，维持"买入"评级。 
     风险提示：油价偏离景气区间，国内非常规油气开发进程低于预期。