净利润同比增长10.7%，实现EPS0.45 元，基本符合预期   2012 年上半年公司分别实现销售收入8.3 亿、营业利润1.7 亿，分别同比增长30.1%、7.6%，实现母公司净利润8151 万元，同比增长10.7%，对应EPS 为0.45 元，略低于预期，公司同时预告前三季度业绩增长为0-30%之间。上半年实现综合毛利率32.4%，比2011 年同期下降了3.3 个百分点，是导致净利润增速较慢的直接原因。受此影响，上半年净利率为9.8%，比2011 年同期下降了1.8 个百分点。但上半年销售及管理费用率有所下降，弥补部分毛利下滑带来的影响。上半年销售及管理费用率分别为17.0%、2.4%，分别比2011 年同期下降1.5、0.5 个百分点，比2011 年全年下降1.4、0.5 个百分点。  二季度收入增速继续下滑，促销增大，短期盈利水平进一步下滑   
    从单季度情况来看，2 季度收入增速持续了11 年4 季度以来的下滑态势，2 季度单季度收入增速为20.0%，比1 季度下降19.8 个百分点。但单季度销售及管理费用率分别达到18.6%、2.8%，比第1 季度提高了2.8、0.8 个百分点。反映了行业景气度下滑条件下，公司主动营销力度加大以带动销售。  整体毛利受足金业务占比上升持续下滑   2012 年上半年，公司K 金业务毛利率为50.1%，比去年同期下降1.3 个百分点； 铂金29.3%，下降0.5 个百分点；足金13.9%，下降1.7 个百分点；其它饰品35.9%，下降17.9 个百分点。K 金及足金的收入增速分别为18.7%及51.6%， K 金业务占比从11 年上半年的52.6%下滑至42.5%、足金比重由39.5%提升45.4%。综合毛利率32.4%，下降3.2 个百分点。  短期业绩承压，维持"谨慎推荐"   分业务数据表现来看，盈利能力最好的K 金业务占比下滑，而足金业务占比在上升，2012 年上半年所占比重已超过K 金。从2 季度单季度业绩表现来看，行业景气度低迷迫使公司加大营销力度，导致短期费用压力加大。。综合看，短期公司在毛利和费用两端承受压力较大，预计2012~14 年公司的EPS 分别为0.99/1.14/1.31 元，对应的PE 分别为23/20/17 倍，维持"谨慎推荐"评级。另外5 月公司公告拟向不超过10 名特定对象非公开发行不超过4300 万股募集资金总额不超过9.5 亿元（不低于22.14 元/股）用于开设店面，股本扩大23.8%， 如今年增发成功，将摊薄短期业绩。