投资要点： 
    中报略低于预期。公司12H1实现收入8.28亿元，同比增长30.1%；（归属于母公司股东的）净利润为8152.09万元，同比增长10.7%；合EPS 0.45元，略低于我们中报前瞻中的预期（0.48元）。公司预计三季报业绩同比增长0%-30%。
    内生外延共同驱动，收入保持稳定增长。12年上半年，国内经济形势整体疲软，中高端零售增速明显放缓，而公司依靠内生外延双轮驱动，收入依然保持30.1%的增速（Q2单季增速为20.0%，较Q1的39.8%有所放缓）。外延扩张方面，公司上半年加快渠道建设：截止12年6月底，共有470家品牌专营店（自营净开店27家，代理门店减少1家）。内生增长方面，公司一方面通过改善店面环境等着力提升品牌形象；另一方面加大新品研发力度，研发新的设计款式，推出超过包括“尽是爱”、“星克拉II”、“糖果甜梦”等3000多款新品；使公司在不利的外部环境下，上半年仍实现同店增长。
    强势区域仍有提升空间，新拓展市场增速较高。公司在华东和东北区域具备明显的区域优势，占公司收入比重约四分之三，12H1增速仍然在30%以上，说明公司在传统优势区域销售仍未达到饱和状态。 而华中和西北地区经过前期的渠道布局调整，上半年也取得了明显增长（分别为45.2%和30.1%），未来发展潜力巨大。