净利润同比增长52%。2012年1-6月，公司实现营业总收入63.08亿元，同比增长52.27%；实现营业利润2.13亿元，同比增长40.33%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长52.05%。 
    饲料和微生态制剂销售同比大增。上半年公司实现饲料销量184.38万吨，比上年同期增长49.25%，其中，畜禽配合饲料112.69万吨，水产配合饲料71.16万吨，同比分别增长了46.63%和53.49%，饲料业销售收入59.69亿元，同比增长52.58%；微生态制剂实现销售收入8.03亿元，同比增长51.34%。 
    毛利率保持平稳。上半年综合毛利率9.57%，与去年同期基本保持平稳。其中饲料毛利率8.94%，比上年同期略有增长，微生态制剂毛利率50.95%，较去年同期增长3.51%；原料贸易保持不变，饲料机械和农产品销售毛利率有所下滑，但因占营业收入比重较小，因此对总体毛利率影响不大。 
    成本和费用控制得当。上半年营业总成本同比增加51.58%，其中，销售费用同比增长42.47%，管理费用同比增加31.98%，均小于营业收入增长速度。上半年期间费用率6.29%，低于去年同期的6.72%，期间费用增长得到有效的控制。 
    下半年水产饲料将保持高景气。上半年，全国雨水偏多且南方地区气温持续偏低，不利于水产苗种的投放，使水产养殖周期向后顺延。从各片区销售来看，都保持良好的增长势头，华南、华东、华中营业收入分别增长31%、58%和121%。 
    盈利预测与投资建议。预计2012、2013和2014年营业收入分别为169.76亿元、226亿元和284.25亿元，同比增长42%、33%和26%，eps分别为0.65元、0.89元和1.17元，市盈率分别为27/19/15，维持"增持"评级。 
    风险提示：上游原料价格剧烈波动